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🚘 裕隆集團垂直整合發威！裕融如何靠「納智捷＋納管合規」築起最強護城河？

作者：小編於 2026-01-23

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裕融（9941）2025 年自結稅後純益 46.53 億元，EPS 7.68 元。儘管帳面獲利因 2024 年處分大陸資產的一次性高基期而年減，但排除業外因素後，其核心業務展現強勁韌性。展望 2026 年，裕融隨《金保法》調整完畢進入穩定期，台灣本業啟動組織再造，力拚業績雙位數成長。海外布局轉型為核心增長引擎，東南亞「菲馬雙引擎」表現優於預期：菲律賓透過「融資＋保險」一站式服務深耕生態系；馬來西亞成功取得 Money Lending 執照，突破租賃框架切入普惠金融藍海。此外，受惠納智捷 n7 等電動車款熱銷，裕融鎖定高品質綠色債權，其新車延滯率長期維持 0.2% 以下之極優水平。法人看好在全球利率環境趨緩下，裕融 2026 年將重返成長軌道，朝亞太全方位金融平台轉型。

🚘 裕隆集團垂直整合發威！裕融如何靠「納智捷＋納管合規」築起最強護城河？

📖 文章快速導覽

【引言】蹲低跳更高：裕融排除一次性因素後的真實獲利動能
🏗️ 組織再造：台灣本業如何實現雙位數成長？
🌏 菲馬布局發酵：東南亞「融資+保險」生態系大解密
⚖️ 金保法調整到位：裕融如何將「合規」轉化為「競爭力」
📊 2026 裕融核心營運動能比較表
🚘 納智捷整合綜效：品牌轉型下的汽車金融風險控管
💡 專家建議：2026 升息尾聲下的金融租賃投資策略
✅ 結論：重返成長軌道，裕融的全球化轉型路徑

🏎️ 引言：蹲低跳更高，裕融排除一次性因素後的真實獲利動能

裕隆集團旗下的汽車金融龍頭裕融企業（9941），在 2025 年交出了一份看似「年減」實則「穩健」的成績單。自結稅後純益 46.53 億元，EPS 7.68 元。許多投資者看到獲利年減 9.3% 可能會感到疑慮，但深入探究財報可以發現，這主要是因為 2024 年處分大陸裕隆金融產生了一次性業外收益，墊高了比較基期。

若剔除該一次性因素，裕融的核心業務獲利能力依然維持在歷史高點。進入 2026 年，隨著台灣法規整改利空出盡、海外東南亞市場「菲馬雙引擎」正式啟動，裕融正準備踩下油門，力拚重返成長軌道。這不只是數字的修復，更是一場從「台灣本土金融」邁向「跨國普惠金融」的華麗變身。

🏗️ 組織再造：台灣本業如何實現雙位數成長？

📍 1. 內部整改後的業績反彈

裕融在 2025 年 9 月《金融消費者保護法》（金保法）正式納管租賃業前，就提前啟動了大規模的內部整改專案。這雖然在短期內造成了作業程序的陣痛，但長期卻築起了更高的防火牆。

客訴量降至新低：透過制度強化，目前客訴率已達歷史最低水平，品牌信譽顯著提升。
新增業績轉正：隨著調整到位，新增放款業績已較去年同期顯著成長，顯示市場需求依然強勁。

📍 2. 2026 在地化經營與組織優化

裕融宣布 2026 年將進行大規模組織再造，目標是讓決策更扁平化、服務更在地化。

目標設定：年度業績目標定調為**「雙位數成長」**。
垂直整合：強化與裕隆集團各品牌（納智捷、MG等）的深度對接，確保汽車分期業務的穩定性。

🌏 菲馬布局發酵：東南亞「融資+保險」生態系大解密

海外布局是裕融 2026 年獲利爆發的「第二曲線」。東南亞市場的表現遠優於預期，已成為集團獲利增長的關鍵引擎。

📍 1. 菲律賓：一站式「融資+保險」生態系

裕融在菲律賓不只是做借貸，而是建構了完整的保險代理體系。

綜效顯現：自去年 4 月啟動保代業務後，客戶在辦理車貸的同時即可完成保險配置。這種「一站式服務」大幅提升了客戶黏著度，並增加了非利息收入比重。
風險分散：保險業務的低風險特質，有效對沖了融資業務可能的呆帳風險。

📍 2. 馬來西亞：Money Lending 執照的戰略價值

馬來西亞市場的突破點在於成功取得 Money Lending（放債人）執照。

突破租賃框架：過往僅能承作傳統資產租賃，取得執照後，裕融能為中小企業（SME）及個人提供更靈活的信貸產品。
普惠金融實踐：這讓裕融能切入銀行無法觸及的微型金融市場，在利差更高的藍海市場獲取利潤。

⚖️ 金保法調整到位：裕融如何將「合規」轉化為「競爭力」

在過去一年，台灣租賃業面臨嚴峻的輿論與法規挑戰。裕融選擇「正面對決」，將法規遵循視為企業升級的契機。

📍 1. 作業辦法全面進化

裕融重新修訂了所有授信準則與作業辦法，確保所有利息揭露與行銷手段皆符合最嚴謹的消保規範。這不僅避免了罰鍰風險，更吸引了追求穩定、透明的優質客群。

📍 2. 資產品質的絕對優勢

即便市場環境波動，裕融在資產品質控管上依然保持業界領先：

延滯率極低：新車業務 30 天以上延滯率始終維持在 0.2% 以下。
風控模型優化：利用大數據分析，裕融在對接納智捷等集團品牌時，能精準預測殘值與違約機率，將風險控制在極低範圍。

📊 2026 裕融核心營運動能比較表

為了讓投資者快速掌握裕融 2026 年的轉型亮點，下表整理了核心動能對照：

成長動能項目	2025 年現況（整改期）	2026 年展望（擴張期）	獲利貢獻分析
台灣本業業績	整改導致短暫放緩	設定雙位數成長目標	合規轉型完成，回補性需求釋放
東南亞（菲馬）	布局啟動、取得執照	全面轉虧為盈、顯著貢獻	融資保險綜效與執照彈性擴張
大陸市場策略	穩健經營、風險控管	維持低度擴張、強化回收	避免地緣政治與經濟下行衝擊
金保法適應性	作業辦法調整、整改	全面合規、客訴歷史新低	品牌信譽提升，優化授信資產品質
集團綜效 (n7)	對接納智捷新經營團隊	純電分期業務穩定成長	鎖定綠色金融與品牌電動化浪潮

🚘 納智捷整合綜效：品牌轉型下的汽車金融風險控管

市場高度關注納智捷品牌調整與新團隊接手後對裕融的影響。事實證明，裕融展現出極強的產業防禦力與技術整合力。

📍 1. 業務無縫對接與綠色金融優勢

技術對接完成：裕融與納智捷新團隊已完成底層數據與分期作業技術的對接。這意味著消費者在購車點能即時獲得核貸，流程完全不受品牌經營權變動影響。
n7 熱銷的連鎖反應：隨納智捷首款純電 SUV n7 的熱銷，裕融承作了大量的「綠色金融債權」。電動車主通常具備較高的信用評等與穩定的還款能力，這對裕融的資產組合（Portfolio）品質有極佳的提升作用。

📍 2. 宏觀風險與資產品質的絕對優勢

即便外部環境如零件關稅議題或全球貿易壁壘有所波動，裕融的核心防禦力依然在於其傲視業界的資產品質。

延滯率 < 0.2% 的神話：長期以來，裕融新車業務 30 天以上的延滯率均維持在 0.2% 以下的低水平。這代表即便在品牌轉型期，金融端的獲利依然穩若磐石，不會因為單一品牌的陣痛而受到損害。

💡 專家建議：2026 升息尾聲下的金融租賃投資策略

🎯 1. 資金成本的下降紅利

隨著 2026 年全球利率環境趨於穩定甚至反轉，裕融的融資成本壓力將顯著減輕。這對於高槓桿營運的金融租賃業來說，是利差擴大的直接利多。

🎯 2. 海外市場的估值重估

過去市場將裕融視為內需股，但隨著馬來西亞與菲律賓獲利貢獻佔比提升，裕融應被賦予「成長型金融股」的評價。建議關注東南亞業務在每季財報中的佔比變化。

🎯 3. 關注納智捷 n7 的持續銷量

納智捷的成功與否，直接影響裕融新車分期的基數。只要 n7 持續佔領台灣電動車市佔率，裕融的利基市場就具備極強的不可替代性。

✅ 結論：重返成長軌道，裕融的全球化轉型路徑

2026 年將是裕融企業的「收割之年」。在經歷了 2025 年的法規洗禮與基期調整後，裕融的體質已變得更加精悍且合規。

透過 「台灣組織再造」 與 「東南亞菲馬雙引擎」 的雙軌策略，裕融不僅解決了單一市場的飽和壓力，更成功開拓了高利潤的普惠金融藍海。對於投資者而言，EPS 7.68 元絕非終點，而是排除一次性干擾後，準備再次催油門起飛的新起跑線。當菲、馬兩地的「融資+保險」生態系全面開花，裕融將正式從汽車金融公司，進化為亞太區全方位的金融生活平台。

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