2025 台灣肥胖醫學會（TMASO）暨「台日韓肥胖聯合會議」確立後 GLP-1 時代的肥胖研究新範式：焦點從體重數字轉向脂肪細胞功能、內臟脂肪品質與多機轉介入。主要趨勢是解決停藥後體重回升的終極難題。會議中發布的動物試驗顯示，研發中專一性誘導脂肪細胞凋亡的新藥 CBL-514 與雙重腸泌素促效劑聯用後，相較於單藥組，在多項指標上實現了顯著的協同增效：體重下降趨勢從 -14.5\% 提升至-21.8\%；停藥後體重回升幅度顯著從 +55.9\% 減緩至 +25.2\%；同時，對內臟脂肪的減少幅度高達 -41.6\%。該研究暗示，透過減少脂肪細胞數量（而非僅縮小體積），聯用方案可能從根本上限制身體的能量儲存能力，從而突破 GLP-1 藥物的體重回彈瓶頸。台灣憑藉其完整健保資料庫與產學研串聯能力，持續強化其在亞太肥胖研究的戰略樞紐地位。

華邦電、鴻勁、南亞科等個股因基本面強勁，且享有 AI/HPC 結構性需求帶來的助益，被法人視為 2026 年佈局首選。記憶體雙雄受惠於市場供給收斂與 DDR5 滲透率緩慢，價格持續回升，展現淡季不淡。華邦電主力產品 DDR4 和 NOR Flash 漲幅明顯，法人預期明年首季 DDR4/DDR3 合約價仍有上漲空間，利基型市場的穩定性支撐了其毛利率修復。南亞科靈活將產能轉回 DDR4，預計今年第四季漲勢仍有雙位數百分比。若價格能維持到明年第一季高檔，將為全年營運奠定極為有利的獲利基礎。封測設備大廠鴻勁則憑藉其在 AI/HPC 領域的關鍵技術，包括針對 $1000\text{W}$ 級高功耗晶片的 ATC 主動式溫控系統與高併測技術，解決了 AI 晶片測試的極致挑戰。鴻勁更積極佈局矽光子先進封裝測試，確立其在 AI 時代高毛利技術服務提供者的戰略地位。

隨著 AI 伺服器集群算力不斷擴張，傳統可插拔光模組因訊號損失過大、功耗過高及頻寬不足等三大缺陷，已成為限制 AI 算力繼續成長的致命瓶頸。為突破物理極限，業界巨頭如輝達（Quantum X Photonics）和博通（Tomahawk 5-Bailly）正全力押注 CPO（共同封裝光學） 技術。CPO 技術的核心是將光學引擎與交換晶片共同封裝，大幅將電氣路徑從數十公分縮短至毫米級。此革命性機制能顯著降低訊號衰減，預計可將光電轉換功耗降低 $50\%$ 以上，並輕鬆支援 1.6T 甚至 3.2T 的超高頻寬。輝達與博通的 CPO 產品預計將於明年（2026 年）開始放量，這標誌著 CPO 將從技術概念進入商業化高速增長階段，為 AI 數據中心帶來全新的經濟模型。

在 AI 數據中心電力需求暴增與全球電網升級的雙重驅動下，台灣重電產業迎來「黃金十年」。重電四雄已全面啟動產能擴充。亞力（1514）分兩階段，規劃在 2028 年完成楊梅變壓器三廠，主攻 5,000 KVA 以上大型變壓器，目標產能翻倍，可望提升 $20 \sim 25$ 億元年產能，從內需穩步轉向高利潤的國際市場。華城則專注於高階外銷：觀音 3B 廠明年投產中型變壓器，台中廠的超高壓變壓器預計 2027 年投產，產能屆時將倍增。士電（T3/T4 新廠）則計畫在 2026 年底前完工，總產能可增加 50%。中興電則側重效率革命，透過自動化焊接與 AI 報價系統，將生產效率提升 15% 至 20%。重電四雄集體卡位，確保台灣在未來電力鏈中的戰略地位。

共信-KY（6617）的核心肺癌新藥 PTS302（甲苯磺酉先胺注射液） 成功擴大亞洲商業化戰線。繼馬來西亞合作後，公司進一步簽署了新加坡地區的授權及經銷合約。PTS302 鎖定治療肺癌高致死率併發症——惡性氣道阻塞（MCAO），透過局部注射實現腫瘤細胞的選擇性壞死，為不適合傳統侵入性手術的患者提供微創、高效的解決方案。新加坡作為亞洲高醫療可近性的市場，每年 MCAO 目標患者約 450 名，五年潛在市場規模約 2,250 萬美元。本次授權有助於 PTS302 建立國際高標準背書。此外，PTS302 上週已順利通過中國大陸**《商業健康保險創新藥品目錄》，這項進展將大幅提升 PTS302 在亞洲最大市場的可及性與銷售爆發潛力**，確立共信在亞洲市場的「策略三角」收入基礎。

全球代謝藥市場正迎來劑型革命，奧孟亞 (7776) 鎖定市場「聖杯」——口服胜肽。公司主力產品 ANY004（口服版猛健樂） 已進入臨床文件準備階段，目標是力拚成為全球首個口服版 Tirzepatide，並授權回原廠（如禮來）。此戰略的信心源於其獨家 MIRA/JE 胜肽口服平台，該技術能突破胜肽易被分解且難以穿透腸道屏障的難題，極大化口服後的生體可用率。面對禮來（Eli Lilly）憑藉「猛健樂」市值突破 1 兆美元的氣勢，ANY004 的口服優勢在於能解決注射劑的依從性低、成本高昂等痛點，釋放數百億美元的潛在市場。奧孟亞預計明年（2026 年）啟動第一期臨床，一旦 Phase I 數據展現出優異的藥物動力學 (PK) 穩定性，將為公司帶來高額里程金與權利金收入，重塑未來十年的代謝藥市場格局。

電子材料廠雙鍵 (4764) 成功實現從損平到獲利的大轉身！受惠於 AI 伺服器與 5G/6G 對高階 CCL 的強勁需求，公司第三季稅後純益年增高達 193%，電子材料轉型成效顯著。雙鍵的產品應用已涵蓋 M6 至 M8 世代，並積極備戰 2027 年爆發的 M9 需求。核心成長力來自於其高階 CCL 關鍵樹脂材料的供應鏈地位。公司正執行野心勃勃的產能擴張計畫：從目前的 300 噸，目標在 2026 年擴增至 1,000 噸，長期上看 2,000 噸，將宜蘭廠打造為電子化學品基地。法人看好，隨著 2026 年升級生產 M8/M9 所需的特殊 HC 材（Hydrocarbon Resins），其高毛利特性將遠高於 MPPO，助推雙鍵的綜合毛利率實現跳躍式成長，奠定長期盈利基石。

2025 年底，遠東至歐洲貨櫃運價出現罕見上漲，春節前每 40 呎櫃（FEU）調漲 300 至 500 美元，漲幅上看一到兩成。長榮海運與陽明所屬聯盟均已通知物流業者，反映船公司對年底歐洲航線運量的信心。同時，北美線運價也提前走強，美國耶誕節銷售優於預期，零售商補庫存需求拉升運價。遠東至美西、美東最新運價分別達 1,780 與 2,652 美元，周漲幅近 15%。物流業界分析，2026 年全球貨櫃輪市場將受新船交付下降、船舶大型化、港口壅塞及紅海繞行影響，航運供需結構將出現區域差異化，貨主須提前三周訂艙以管理風險。本波漲價凸顯運力結構調整，而非需求爆發，對航商與貨主都具有重要策略意義。

AIoT 整合服務商微程式 (7721) 正將其技術核心從電子支付（如 YouBike）跨界至高難度的半導體先進製程。面對 3 奈米、2 奈米等極限製程中難以人工判讀的數據黑箱，微程式的 AIoT 智慧感測控制系統成為提升良率的關鍵。公司透過其「中央廚房」哲學，提供高度客製化的製程監控解決方案。微程式不僅技術上卡位光罩儲存、智能搬運（RFID）與質量流量控制器（MFC） 等核心環節，更成功切入最新的 CoPoS 先進封裝監控。策略上，微程式加入了家登主導的「半導體在地供應鏈聯盟」並成立德鑫控股，強勢推動設備國產化。雖然半導體業務現佔營收不到 10%，但公司預期在未來二到三年內，此比重將倍數增長至三成，成為營運增長的最重要引擎。

Google 張量處理器（TPU）需求快速升溫，供應鏈傳出 Google 正大幅擴大對聯發科的 ASIC 訂單規模。聯發科為 Google 客製設計的首款 TPU「v7e」預計於 2026 年首季末進入風險性試產，並有機會在認證順利後視同量產供貨，有效加速 Google AI 伺服器部署時程。隨著 v7e 放量，聯發科同步拿下下一代 TPU「v8e」設計訂單，顯示其已成為 Google 長期 AI 晶片合作夥伴。在客戶需求強勁推動下，聯發科向台積電大舉追加 3 奈米製程與 CoWoS 先進封裝產能，2027 年 Google 專案所需 CoWoS 年產能更傳出將較 2026 年暴增七倍以上。市場推估，僅 v7e 在 2026 至 2027 年的出貨，就可為聯發科挹注超過兩個股本的獲利，ASIC 業務正快速成為其營收與毛利結構升級的關鍵引擎。隨著第二家超大規模資料中心客戶洽談中，聯發科在雲端 AI 算力供應鏈的戰略地位，正出現質變。

台灣健康網路平台公司作為政府催生的生醫數據國家隊，於 12 月 20 日正式成軍，由中研院院士楊泮池擔任董事長、陽明交大附設醫院蔡秉晃出任執行長。公司將整合全國醫學中心健康及醫療大數據，建構完整數據平台，推動疾病預防、早期診斷、新藥開發、創新醫療及再生醫療應用。透過 AI 技術分析去識別化資料，不僅保障個資安全，也促進精準醫療落地。未來將與國際醫療與科技公司合作，提升台灣在全球精準醫療市場的競爭力，形成完整產業鏈，並支撐政策決策與公共健康管理，為國內醫療產業帶來前所未有的創新與經濟價值。

2025 年 12 月，台灣行政院決定對立法院通過的《財政收支劃分法》採取「不副署」措施，此舉可能成為憲政史上首例，引發廣泛社會關注與政治爭議。事件核心在於行政院認為法案超出舉債上限，違反《公債法》及《預算法》，若依修正版本施行將影響中央與地方財政與總預算編列。本文深入解析法律基礎、行政與立法權博弈、總預算與地方財政影響，並結合學界觀點、國際比較（美國、德國、日本）、社會輿論及中長期政策建議，全面呈現不副署爭議的憲政、政治與財政層面，提供完整分析與可行策略，助讀者理解事件全貌與未來影響。