「油價凍漲下，加油站本業被夾擠，土地與業外撐住獲利」：2026年國際油價因中東衝突大漲，國內油價多次凍漲或緩漲。全國加油站擁有41座自有土地站點，前三季租金收入約6,907萬元，在本業毛利不穩時，土地資產的穩定收益更顯重要。

文章目錄

一、第三季財報重點

依公司115年第3季綜合損益表整理，年增率與比率為本文計算；前三季稀釋每股盈餘1.91元。

二、毛利率掉2.55個百分點：油價凍漲下的夾擠

全國加油站上半年毛利率約12.03%，跟去年同期約11.96%差不多，問題集中在第三季。

上半年數字由前三季累計減第三季推算。

2026年油價環境

• 2026年2月底起中東衝突推升國際油價，3月中油依公式應漲5.4元，政府啟動緊急機制，實際只漲1.5元。
• 到10月下旬，中油計價的國際油價加權平均約每桶114美元，國內油價已連續凍漲多週，92無鉛約每公升31.2元。
• 中油自2月底以來為穩定油價吸收的損失，估計約303.7億元。

為什麼加油站毛利會被壓縮？（推測）

全國加油站的油品來自台塑石化。加油站的毛利來自零售價與進貨價之間的價差。當國際油價大漲、零售價又被凍漲或緩漲時，上游與通路之間的價差可能被壓縮，加上營收因油價上漲而放大，毛利率就會被稀釋。公司在財報中沒有說明毛利率下降原因，以上屬推測。

三、獨特切角：本業被夾擠，業外與土地撐住

把業外拿掉來看，第三季的本業體質比數字看起來更弱：

租金收入：最穩定的一塊

前三季租金收入約6,907萬元，年增約3.9%。全國加油站擁有41座自有土地站點，除了加油，也出租給便利商店、速食店與汽車檢驗中心。油價波動會影響加油毛利，但土地租金不受油價影響，在2026年這種油價劇烈波動的年份，價值更明顯。

四、延伸研究：41座自有土地與加油站用地價值

依2025年法說會資料，全國加油站全台約112個營運據點，以都會區及交通要道為主；通路市占率約4.5%，發油量市占率約6.82%。

加油站用地為什麼值錢？

• 面寬與臨路：加油站多位於主要幹道轉角或大路旁，面寬大、進出方便，是便利商店、速食得來速與充電站最喜歡的條件。
• 轉型彈性：燃油車長期萎縮後，站點可以轉成充電站、複合商業或物流據點。
• 都市計畫限制：部分加油站位於「加油站用地」或特定分區，轉作其他用途要先確認分區與使用管制，不是每一座都能直接改建。

公司沒有在損益表揭露自有土地的帳面價值與市價。若以都會區與交通要道的土地行情估算，土地市價可能明顯高於帳面成本（推測，未證實），這是看全國加油站時常被忽略的部分。

五、公司近況：董事長、股利與法律事件

六、2026第四季至2027年觀察重點

七、FAQ 常見問題

八、一句話結論

全國加油站第三季EPS 0.62元，營收增9.6%但毛利率降到9.75%、本業獲利幾乎腰斬，靠約1.1億元其他收入撐住；油價凍漲下，41座自有土地的穩定租金與轉型潛力，是2027年最值得追的隱藏價值。

詠騰工商觀點

加油站是最典型的「賺土地錢的通路業」：油品毛利受國際油價與政策左右，但臨路、面寬大、交通方便的土地，無論做加油、充電、便利商店或物流據點，都有長期需求。

對地主來說，主要幹道旁的大面積土地，可以優先評估出租給加油站、充電站或餐飲得來速這類長約租客。簽約前要先確認土地分區、建物用途與消防安全條件，才能談到穩定又合法的長期租金。