該建物為力麒自地自建，無前次移轉。把同一天的其他公告放在一起看：山林水同日公告提前終止原本向力麒承租的辦公室（原租約2024年1月至2026年12月，月租約23.7萬元）。換句話說，山林水的辦公空間從原本規模，一口氣擴大為自有約320坪＋承租約424坪、合計約744坪，每月租金支出約是原本的6.9倍。這和山林水2025年營收年增約51%、切入半導體再生水供應鏈的成長軌跡一致。另一邊，力麒10月6日公告這筆處分預估毛利率約30%至40%，但同一份公告也寫明：這是集團內母子公司交易，編製合併財報時將全數沖銷，對集團合併損益沒有影響。換句話說，這筆毛利不會反映在力麒對外公布的合併獲利上，交易的實質意義是總部擴張，而不是母公司獲利。

一、看懂交易內容

結論：同一棟大樓，18樓買下、17與19樓承租，全部向母公司力麒取得。

力麒直接與間接持有山林水約六成以上股權，為山林水最終母公司。

二、獨特切角：買一層、租三層，與原租約提前終止

1. 新舊辦公空間比較

原租約面積未於本次摘要揭露。山林水公司登記地址為台北市中山區吉林路99號3樓。

2. 為什麼「買一層、租三層」

• 資金配置：一次買下四層需要更多資金；自有一層作為核心據點，其餘以租賃保留彈性。
• 5年租期＝觀察期：若業務持續成長，未來可再評估是否購買；若需求改變，租約到期即可調整。
• 集團內安排：出租人是母公司，未來續租或轉買的協商空間較大。

3. 背後的業務成長

山林水2025年全年合併營收約51.2億元，年增約51%；市場報導其水處理與再生水業務切入半導體供應鏈。人員與專案增加，總部空間跟著擴大，是這筆交易最直接的背景。

三、價格合理嗎？鑑價、法定評估與租金

結論：買價略低於鑑價、明顯低於法定評估價格；租金每坪約3,835元（含稅）。

購買價格對照

依力麒公告單價回推：5部車位約2,030萬元，辦公室約5億131萬元、約278坪，320.20坪建物面積中約42坪為車位面積（每部約8.4坪）。

兩份鑑價夾住成交價：買方山林水委託的鑑價略高於成交價，賣方力麒委託的鑑價略低於成交價，成交價落在兩者之間，差距都在1%以內。對關係人交易而言，這是雙方價格都有外部依據的情形。

承租條件

買與租的隱含報酬

若以承租樓層的未稅租金水準（每坪約3,652元）估算18樓的租金價值，年租金約1,403萬元，相對5.22億元的購買價，隱含毛租金報酬率約2.7%。這個水準與台北核心商辦的收益率區間相近，代表自有與承租的成本差距不大，選擇買或租，更多是資金配置與長期使用的考量。

本文假設性換算，未計稅費、管理費、折舊與資金成本。

四、延伸研究：集團內交易的雙方帳

同一筆交易，兩邊各自的意義

山林水與力麒今年的關係人交易

1. 2026年4月9日山林水向力麒取得子公司綠山林開發事業約6,513萬股，總額約10.75億元。
2. 2026年10月5日山林水向力麒購買松江路18樓及承租17、19樓，合計約6.1億元；同日提前終止原辦公室租約。

和其他集團內不動產交易比較

為什麼毛利會被沖銷？

力麒直接與間接持有山林水過半股權，兩家公司合併編製財報。母公司把房子賣給子公司，對集團整體而言只是資產從一個口袋換到另一個口袋，未實現的銷貨毛利必須在合併報表中消除，要等到房子賣給集團外部，或隨著使用年限逐步實現。因此投資人看力麒合併財報時，不會看到這筆交易帶來的獲利。

關係人交易依規定須經審計委員會同意、取得鑑價並揭露相關評估。本案雙方審計委員會均於10月5日同意，買賣雙方各自委託估價師，成交價落在兩份鑑價之間，且低於山林水依法計算的評估價格約7%，資訊揭露相對完整。

五、名詞解釋

六、投資人與企業接下來看什麼

三種情境推演

以上為本文依公開資訊所做推演，非公司財測或投資建議。

七、FAQ

八、一句話結論

山林水向母公司力麒買一層、租三層，同時退掉舊辦公室，總部擴大到約744坪；成交價落在買賣雙方兩份鑑價之間；力麒公告的三到四成毛利在合併財報中將全數沖銷——這筆交易的本質是子公司總部擴張，而不是母公司賺錢。

免責聲明：本文依公開資訊觀測站山林水(8473)與力麒(5512)2026年10月5日至6日重大訊息（經MoneyDJ等轉載）、山林水2026年4月關係人交易公告及公開報導整理，內容僅供參考，不構成任何投資建議。每坪價格、新舊租金倍數與隱含報酬率為本文換算；原租約面積未於本次公告揭露；辦公室面積與車位面積為依力麒公告單價回推。