依公告，若套用於2025年度，投資性不動產利益增加70.1億元、所得稅費用增加15億元、本期淨利增加55.1億元。這是會計政策變更，不是賣房，也沒有收到現金；仍須主管機關核准。真正要看懂的是一道算式：2025年1月1日淨值先減少51.5億元，加上2025年度淨利增加55.1億元，剛好等於2025年底淨值增加3.6億元。換句話說，台灣人壽的出租不動產在2025年初的市價其實低於帳面，之後一年估值大幅回升。另一個多數報導沒放在一起看的是：同一天，中信銀也公告向台灣人壽承租台中辦公大樓。在公允價值模式下，集團內的租金水準，會直接影響房東的估值。

一、看懂公告數字

結論：公告列了三組數字——期初、期末與年度損益，必須一起看，單看55.1億元會誤解。

基本資料

三組影響數

二、獨特切角：−51.5＋55.1＝3.6，以及集團內租約的估值意義

1. 一道算式看懂

算式剛好吻合，代表年底淨值的差異，幾乎完全來自「期初先降、年內回升」這兩步。從整個2025年來看，改制對淨值的淨效果只有約3.6億元，遠小於55.1億元給人的印象。

2. 為什麼年初市價會低於帳面？（可能原因）

公告沒有說明原因，以下是一般可能的解釋，僅供理解，非公司說法：

• 壽險業導入國際財務報導準則初期，投資性不動產多以當時市價作為開帳基礎，帳面基準本來就不低。
• 2022年以後利率走升，商用不動產的資本化率上升，估值可能因此下修。
• 部分物件若出租率或租金不如預期，估值也會受影響。

反過來說，2025年估值回升約70億元，與近兩年商用不動產交易熱絡、租金走強的大環境方向一致，但公告未逐筆揭露來源。

3. 同一天的另一則公告：集團內租約

9月30日當天，中信金也代子公司中國信託商業銀行公告，向台灣人壽取得台中市西屯區惠中路一段88號7樓部分及8樓的不動產使用權資產，雙方同為中信金控子公司。此外，台灣人壽2025年11月也曾公告向中信銀承租中國信託金融園區B棟部分房舍與車位，並於2026年9月發布變更的補充公告。

這並不代表有任何不當，而是提醒讀者：改採公允價值後，看壽險公司的不動產估值，除了看市場，也要看租約——包括集團內的租約。正式財報的公允價值揭露，會是後續觀察重點。

三、為什麼要改？對股東與財報有什麼影響？

結論：改制讓資產更貼近市價、配合IFRS 17與新一代清償能力制度；代價是損益波動變大，而且帳面增值多半不能自由分配。

成本模式 vs 公允價值模式

改制的三個理由（依公告與產業背景）

• 資產負債匹配：保險負債與金融資產越來越以市價衡量，不動產若維持歷史成本，比較基礎不一致。
• 接軌IFRS 17：台灣保險業2026年起接軌IFRS 17及新一代清償能力制度。
• 透明度：讓外界更直接看到市場條件對不動產資產的影響。

對股東：三個提醒

四、延伸研究：中信金一週兩則公允價值公告，與商用不動產

中信銀與台灣人壽的比較

同一金控的兩家子公司，期初影響方向剛好相反。原因在於各自持有的物件、取得時間與帳面基準不同，也說明不能用一家公司的結果推論其他金融機構。

對商辦、物流與廠辦市場的意義

今年壽險業買樓的案例，如凱基人壽206億元購入輝達進駐的南港大樓、南山人壽51.68億元購入竹北科技廠辦，都強調長期穩定租金。公允價值模式會把這種「租約品質」更直接地反映在財報上。

五、名詞解釋

六、投資人接下來看什麼

三種情境推演

以上為本文依公開資訊所做推演，非公司財測，亦非投資建議。

七、FAQ

八、一句話結論

台灣人壽改採公允價值，2025年淨利追溯增加55.1億元，但期初先減51.5億元，年底淨值淨增僅3.6億元；從今以後，租金與租約品質會更直接寫進壽險公司的損益表。

免責聲明：本文依公開資訊觀測站中信金2026年9月24日、9月30日重大訊息，以及MoneyDJ、Yahoo股市、中央社等轉載內容整理，內容僅供參考，不構成任何投資、會計或稅務建議。年初市價低於帳面之可能原因為一般說明，非公司說法；集團內租約對估值之影響為原則性說明，不代表任何不當。會計政策變更尚待主管機關核准，正式影響以財報為準。