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2026 年半導體市場雖聚焦先進製程，但聯電（2303）憑藉卓越的營運韌性交出亮眼成績單。3 月營收重返 200 億大關，帶動第一季累計營收達 610.38 億元，年增 5.49%，展現淡季不淡的實力。其核心動能來自 22 奈米平台，此製程成功兼顧功耗與成本，成為支撐 ASP 穩定與產品組合優化的「現金乳牛」。

展望未來，聯電透過庫存去化結束、AI 邊緣化應用帶動的特殊製程需求，以及星、日多元區域佈局，穩固成熟製程話語權。長線則押寶矽光子（CPO）與先進封裝，12 吋矽光子平台已進入量產爬坡。對於追求穩定配息與防禦性的投資者而言，聯電在守住利潤的同時，已成功透過前瞻技術排隊買未來，展現穩中求勝的投資價值。

矽光子＋先進封裝：聯電是成熟製程老大哥，重回成長軌道的三大驅動因子

在 2026 年這個 AI 滿天飛、台積電不斷被拱上神壇的年代，很多人會問：「那聯電（2303）呢？」在成熟製程競爭激烈的壓力下，聯電剛剛交出的第一季成績單，確實給了市場一個不錯的交代。

「聯電 3 月營收站回 200 億大關，第一季年增 5.49%，這不只是數字的增長，而是聯電在產品組合優化上，確實抓到了 22 奈米這張王牌。」

第一季營收淡季不淡的底氣在哪？

往年第一季通常是半導體的傳統淡季，加上目前全球經濟環境還算不上完全復甦，聯電能繳出 610.38 億元 的累計營收，比起去年同期增長了超過 5%，這點確實讓不少原本看空的法人跌破眼鏡。

看 3 月的細節，單月合併營收來到 208.31 億元。這個數字背後代表的是，即便在成熟製程價格戰的風聲鶴唳中，聯電的出貨量依然穩健。這靠的不是低價競爭，而是接單的「韌性」。

營收數據快速對照表

項目	2026 第一季 (預估/實際)	2025 第一季 (同期)	年增率 (YoY)
累計合併營收	610.38 億新台幣	578.60 億新台幣	+5.49%
3 月單月營收	208.31 億新台幣	198.60 億新台幣	+4.89%
毛利率區間	維持約 20% 中後段 (27-29%)	約 25%	穩定回升

22奈米平台：聯電目前的「現金乳牛」

如果問現在聯電最賺錢、最穩定的武器是什麼？答案絕對是 22奈米平台。

為什麼？因為它正好切中了許多應用程式對「性價比」的要求。22奈米相比傳統的 28奈米，功耗更低、性能更強，但成本又比 7奈米以下先進製程親民得多。今年第一季聯電能維持 ASP（平均售價）穩定，很大一部分原因就是 22奈米的投片量持續放量。這不僅撐住了營收，更重要的是優化了產品組合，讓毛利率不至於因為產能利用率還沒回滿而崩盤。

ASP 與毛利率的拉鋸戰

很多人擔心成熟製程會陷入殺價競爭，特別是面對對岸產能開出的壓力。但從第一季的表現來看，聯電策略上採取的是「守」。

• 產能利用率： 雖然目前落在 70% 左右的中段，還沒到過去 90% 以上的盛況。
  
  
• ASP (美元計價)： 保持穩定，這是最難能可貴的一點，代表聯電在特殊製程上的話語權還在。
  
  
• 晶圓出貨： 持平於上一季，這在淡季中就是一種「勝出」。

2026 重回成長軌道：三大驅動因子

聯電在法說會與內部預期中都提到，2026 年是「重要的一年」。這不是場面話，而是有具體支撐的：

1. AI 應用的邊緣化： 雖然算力核心在台積電，但支撐 AI 伺服器周邊的電源管理 IC、驅動 IC 等，都需要聯電的成熟與特殊製程。
   
   
2. 庫存去化結束： 經過快兩年的調整，客戶端的庫存水位已經降到健康水位，補貨需求正緩步回升。
   
   
3. 多元化區域布局： 聯電在新加坡、日本的產能配置，讓他們在當前去風險化的全球供應鏈中，顯得比純在地代工廠更有優勢。

矽光子與先進封裝：聯電的「長線劇本」

如果說 22奈米是為了今天，那 矽光子 和 先進封裝 就是為了明天。

聯電現在跟比利時微電子研究中心合作的 12吋矽光子平台，已經不是紙上談兵了。目前的可插拔模組已經進入量產爬坡階段。

未來技術藍圖預覽

技術領域	目前進度 (2026)	預期貢獻時間	關鍵細節
先進封裝	驗證與流片完成	2027 年後	延伸晶片價值鏈，與夥伴結盟
矽光子 (CPO)	量產爬坡中	2026 下半年起	12吋平台、共同封裝光學開發
特殊製程	持續優化、放量	現在進行式	OLED 驅動 IC、WiFi 7 應用

投資觀點

投資聯電的人，看重的通常不是那種爆發式的翻倍成長，而是穩定的配息與成熟製程的護城河。

目前股價雖然在區間震盪，但第一季營收的「年增」訊號已經釋放了利空出盡的味道。當 22奈米的支撐力道放大，配合 2027 年即將開花的先進封裝紅利，聯電目前的評價（P/E 或 P/B）對於長期持有的投資者來說，具備一定的防禦性。

總結：

聯電第一季的表現，用「穩中求勝」來形容最貼切。在大家瘋狂追求先進製程的時候，聯電守住了成熟製程的利潤，並透過矽光子這種前瞻技術在「排隊買未來」。如果是那種不喜歡大起大落，追求營運韌性的朋友，聯電 2026 年的這波回溫，值得繼續觀察下去。