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🔌 比 GPU 更缺貨！揭秘德州「星際之門」計畫：華城 20 億變壓器訂單大爆發

作者：小編於 2026-01-20

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2026 年初台灣重電產業再攀巔峰，龍頭華城（1519）憑藉強勁獲利動能重返千金股行列。根據最新自結財報，華城 2025 年 12 月單月稅後純益達 7.6 億元，單月 EPS 飆升至 2.41 元，全年 EPS 有望刷新歷史紀錄。華城獲利爆發的核心來自於「AI 資料中心」與「美國電網汰換」雙引擎，在手訂單累計逾 140 億元，能見度直達 2028 年。此外，台美對等關稅調降至 15% 的政策利多，預計將為華城 2026 年 EPS 額外挹注 0.7 至 0.8 元。透過與南亞（1303）的策略合作，華城成功突破產能瓶頸，預計 2026 年外銷營收佔比將突破 60%。在全球電力設備供不應求的背景下，華城正從傳統製造商轉型為 AI 基礎建設的核心供應商，展現賺取兩個資本額的強大實力。

🔌 比 GPU 更缺貨！揭秘德州「星際之門」計畫：華城 20 億變壓器訂單大爆發

2026 年初，台灣重電產業再次成為資本市場焦點。重電股王 華城（1519） 因股價波動劇烈被列為警示股，隨即公布 2025 年 12 月驚人的單月獲利：稅後純益達 7.6 億元，單月 EPS 衝上 2.41 元。

這份成績單不僅預示著 2025 全年 EPS 有望挑戰歷史新高的 14.93 元，更在「台電強韌電網計畫」與「美國 AI 資料中心」雙引擎帶動下，訂單能見度已直達 2028 年。隨著台美關稅降至 15% 的重大利多，法人一致看好華城 2026 年將賺進兩個資本額，開啟重返千金之路。

📋 目錄

獲利速報：2025 年 12 月 EPS 2.41 元，累計獲利衝向歷史巔峰。
AI 浪潮：140 億變壓器訂單解析，AI 營收佔比 2026 年首度翻倍。
關稅紅利：台美對等關稅降至 15%，對 EPS 具體貢獻多少？
產能布局：策略合作南亞，外銷營收比重 2026 年將突破 60%。
展望與風險：訂單排到 2028 年，法人目標價與操作觀點。
結論：定義「軟體定義電力」新時代，華城的霸主地位。

📈 一、獲利速報：12 月單月獲利噴發，全年挑戰歷史新高

華城電機於 2026 年 1 月 19 日公布最新財務數據，展現出極強的獲利爆發力。

📍 1. 關鍵財務數據表

期間	數據項目	表現狀況
2025 年 12 月	稅後純益	7.6 億元
2025 年 12 月	單月 EPS	2.41 元
2025 全年估計	累計 EPS	11.09 元 (至少)
獲利動能	相較 2024	挑戰 14.93 元新高紀錄

📍 2. 獲利品質分析

單月 2.41 元的 EPS 水準顯示華城的高毛利產品（如外銷 500kV 等級大型變壓器）出貨比重顯著增加。法人預估，隨著生產效率優化，華城 2026 年營收有望叩關 310 億元。

🤖 二、AI 浪潮：AI 資料中心變壓器訂單突破 140 億

華城轉型最成功的關鍵，在於成功切入美國 AI 雲端巨頭的供應鏈，這使其估值邏輯從「傳統重電」轉向「AI 基礎設施」。

📍 1. 德州星際之門計畫

華城已接獲德州 Stargate 計畫（微軟與 OpenAI 合作之巨型資料中心）第一期電力級變壓器訂單，總額逾 20 億元。

出貨進度：2025 年 Q4 已開始出貨，2026 年預計為首波出貨高峰。
技術壟斷：AI 資料中心需要極穩定的高功率電力分配，華城的 電力級變壓器 具備在極端高負載下運作的耐受力，目前國際市場供不應求。

📍 2. 營收結構的質變

2025 年：AI 資料中心營收約 10 多億元，營收佔比約 5%。
2026 年預估：AI 相關營收佔比將首度倍增至 10% 以上。
訂單存量：目前 AI 相關在手訂單累計超過 140 億元，佔整體訂單比重逾 20%。這意味著華城已成為地表最強算力中心背後的「電力守護者」。

🛡️ 三、關稅紅利：台美對等關稅降至 15% 的實質利多

2026 年 1 月，台美對等關稅案正式拍板，對於外銷比重極高的華城而言，這是 2026 年最強的 EPS 成長燃料。

📍 1. 關稅調降的獲利挹注

背景：原先華城外銷美國需承擔高額關稅，為維持訂單穩定，部分成本需與客戶友好協商，華城端分擔約 6% 的關稅。
新制：關稅統一降至 15%，且不再與其他貿易條款疊加。
獲利增加：法人估算，關稅實質調降帶來的獲利空間回補，將直接對華城 2026 年 EPS 挹注 0.7 ~ 0.8 元 的純利。在不增加任何營收的情況下，淨利便能因政策利多直接跳升。

🏭 四、產能布局：結盟南亞，瞄準全球電力外銷市場

為了快速擴展產能，應對全球能源轉型產生的龐大缺口，華城採取了「軟硬兼施」與「合縱連橫」策略。

📍 1. 與南亞 (1303) 的策略性合作

華城啟動與南亞的深度結盟，將 南亞生產的模鑄式小型變壓器 納入華城變壓器外銷產品項目。

策略目的：解決華城目前自有產能滿載、接單接不下的問題，並補足產品線在小型、室內變壓器領域的拼圖。
外銷目標：藉由此合作，華城 2026 年整體外銷營收比重將首度突破 60%。華城已不再是單純的國內供應商，而是一家以全球電力市場為主要獲利來源的國際企業。

🧠 五、觀點與建議：如何看待華城的「千金之路」？

身為重電龍頭，華城在 2026 年的投資評價應從「製造業」轉向「戰略資源供應商」。

評價重新定位：
AI 資料中心對電力的需求具有剛性且緊急，變壓器已成為像 GPU 一樣的缺貨物資。華城擁有的 500kV 高壓測試實驗室是極高的進入門檻，支持其享有較高的本益比。
關注 2026 年的獲利跳升：
法人預估 2026 年華城有機會賺進 2 個資本額 (EPS > 20 元)。以此獲利基礎，重返 1000 元大關具備堅實的基本面支撐。
留意地緣政治與原物料波動：
雖然關稅利多，但仍須觀察矽鋼片等原材料價格。此外，2026 年美國基建法案的延續性也是觀察重點。

✅ 六、結論：訂單直達 2028，華城正站在電力黃金十年的頂峰

總結來說，2026 年的華城電機具備「獲利創高、AI 佔比翻倍、關稅助攻」三大重大利多。隨著單月 EPS 衝上 2.41 元，已向市場證明其強大的獲利兌現能力。

在台電強韌電網計畫與全球 AI 基礎建設不墜的背景下，華城不僅是台灣重電產業的領頭羊，更是全球綠色能源與 AI 轉型不可或缺的「電力心臟」。對於追求長期趨勢與強勁成長的投資者而言，華城的黃金時代才正要開始。

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