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📦 ESG 造紙先驅！正隆 SRF 燃料＋AI 智慧造紙，帶領台灣經驗稱霸越南

作者：小編於 2026-01-09

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2026 年越南經濟迎來黃金爆發期，政府目標挑戰 GDP 雙位數成長，推動包裝需求量能。造紙龍頭正隆（1904）憑藉前瞻布局，加碼 10 億美元打造越南第二生產基地。隨著平陽造紙廠第三期工紙機於 2026 下半年上線，正隆在越總產能將一舉跨越 100 萬噸門檻，實現從回收紙到紙箱的一條龍閉環生產，正式成為越南工紙王者。

受惠於三星、鴻海等科技巨頭對「綠色供應鏈」的嚴苛要求，正隆憑藉 AI 智慧造紙、SRF 再生燃料等低碳黑科技，成功在北越寧平籌建第六座紙器廠，就近服務電子代工聚落。2025 年正隆造紙本業營收已展現年增近 2% 的強勁韌性，法人預估 EPS 將重回 0.6 元以上。展望 2026 年，隨著百萬噸級產能全面開出，正隆不僅能有效抵禦國際漿價波動，更將在越南挑戰營收與獲利雙成長，穩坐東南亞循環經濟領頭羊地位。

📦 ESG 造紙先驅！正隆 SRF 燃料＋AI 智慧造紙，帶領台灣經驗稱霸越南

【引言】

2026 年，全球供應鏈的焦點正鎖定在東南亞最活躍的經濟體——越南。越南政府於 2026 年初喊出挑戰 GDP 10% 雙位數成長的宏偉目標，這股強大的製造業動能，正推升包裝紙材需求進入「黃金成長期」。台灣造紙大廠正隆（1904）憑藉前瞻的 10 億美元投資布局，預計於 2026 年下半年正式將平陽造紙廠產能推升至 100 萬噸，穩坐當地工紙霸主。這不僅是產量的競爭，更是「綠色供應鏈」的殊死戰。在北越，三星（Samsung）、鴻海（Foxconn）等科技巨頭正加速落實淨零碳排，正隆如何靠著全循環經濟模式，成為這些國際大咖不可或缺的基建戰友？

📌 快速導覽：本文重點目錄

📊 2025 財報解碼：造紙本業重回增長，獲利結構質變分析
🏗️ 2026 百萬噸霸權：越南平陽廠三期上線與一條龍戰略
📡 科技業指定供應：三星與鴻海聚落帶動的北越擴產紅利
🌿 低碳循環黑科技：正隆如何用 AI 與 SRF 燃料制霸 ESG 戰場
📈 投資與產業觀點：2026 正隆（1904）的獲利爆發點預測

📊 一、2025 財報解碼：造紙本業重回增長，獲利結構質變分析

正隆在 2025 年繳出的數據，反映了企業成功挺過匯率波動與地緣政治震盪後的韌性。

🔹 2025 核心數據分析

雖然受關稅不確定性與匯率影響，2025 年上半年獲利一度探底，但下半年隨著旺季回溫與越南廠轉盈，營運曲線顯著拉升。

造紙本業年增： 扣除 2024 年同期的房地產開發收入，2025 年造紙本業營收實質增長近 2%。
獲利轉折點： 法人預估 2025 年每股純益（EPS）重回 0.6 元 以上，獲利能力優於 2024 年的 0.55 元，顯示獲利結構已由「業外挹注」轉向「本業驅動」。

🔹 區域營收貢獻分布

區域	營收占比	戰略地位	2026 展望
台灣	65%	獲利定海神針	轉向高效能、低碳特製紙品。
越南	22%	核心成長引擎	產能將突破百萬噸，占比看升至 30%。
中國	13%	戰略收縮區	聚焦外貿箱，避開內需惡性削價。

🏗️ 二、2026 百萬噸霸權：越南平陽廠三期上線與一條龍戰略

正隆在越南平陽省的布局已正式進入「收割期」。隨著全球供應鏈從中國轉移至東南亞的「China + 1」效應發酵，正隆在越南的第三期工紙機將成為 2026 年集團營收衝刺 500 億大關的最強獲利動能。

🔹 平陽造紙廠：產能三級跳與市場佔有率質變

正隆在越南平陽省投資逾 10 億美元 打造的第二基地，採取的是分期建設、穩紮穩打的「產能三跳板」策略：

階段一（一、二期）： 從最初的一期 30 萬噸，到二期擴充後的 70 萬噸，正隆已在南越建立穩固的基礎。
階段二（2026 三期爆發）： 預計於 2026 年上半年 正式開出第三期 40 萬噸工紙產能。屆時，平陽單一廠區的年總產能將一舉跨越 110 萬噸。這不僅讓正隆成為越南首家「百萬噸級」的一貫化國際紙廠，更將大幅提升其在東南亞市場的定價權。

🔹 垂直整合一條龍：抵禦漿價波動的護城河

正隆在越南最核心的競爭力在於其 「回收紙蒐集 -> 原紙製造 -> 紙器加工」 的閉環生產模式。

成本穩定性： 在國際紙漿（如 AOCC 回收紙）價格劇烈波動的 2026 年，正隆憑藉當地的回收紙採購體系與自產工紙能力，能有效鎖定毛利，避免被上游原料漲價吞噬。
規模經濟： 隨著 110 萬噸原紙產能上線，下游多座紙箱廠的原料供應將完全自給自足，達成「全產全銷」的最佳規模效應。

🔹 與越南 GDP 雙位數目標的戰略聯動

2026 年越南政府啟動「數位與綠色雙轉型」投資計畫，目標挑戰 GDP 10% 的高成長。這股動力直接帶動了食品加工、電子消費性產品及零售業的爆發性包裝需求。正隆的產能擴張時機精準對接了這波需求浪潮，預期將由「產能提供者」升級為「經濟紅利收割者」。

📡 三、科技業指定供應：三星與鴻海聚落帶動的北越擴產紅利

電子業產線「一路向北」已成為 2026 年的定局，北越已成為全球伺服器、智慧型手機與穿戴式裝置的製造重鎮。正隆在寧平省與平陽省的布局，正與全球科技大咖深度綁定。

🔹 為什麼三星與鴻海等一線廠非正隆不可？

三星（Samsung）在越南建立了全球最大的手機生產聚落，而鴻海（Foxconn）則在北越寧平與北江省加速擴張 AI 伺服器與筆電產線。這類高精密科技產品對包裝的要求已不僅是保護，更是品牌門面：

重型與防震保護： AI 伺服器機櫃重量常達數百公斤，正隆研發的高強度、多層次工業用紙，能承受極高壓力，確保精密儀器在跨國海運過程中維持零損毀。
JIT（Just-In-Time）極速供貨： 正隆籌建中的 北越寧平第六座紙箱廠（年產 1.2 億平方米），擁有地理優勢。透過智慧物流系統，能在客戶下單後的短時間內將包材送達產線，大幅降低科技大廠的倉儲成本。
ESG 供應鏈查核： 2026 年起，蘋果、三星等巨頭將產品碳足跡（PCF）納入關鍵考核。正隆領先業界取得國際碳標籤與環境聲明認證，成為這些大咖在落實「供應鏈零碳化」時的首選合作對象。

🌿 四、低碳循環黑科技：正隆如何用 AI 與 SRF 燃料制霸 ESG 戰場

在 2026 年的國際貿易框架下，「碳中和能力」就是企業的生存通行證。正隆不僅賣紙，更在越南建立了一套難以複製的 「綠色循環系統」。

🔹 10 億美元打造的「低碳智紙」競爭力

正隆將台灣成熟的 「智紙 4.0」 模式全量輸出至越南，透過四大技術支柱建立 ESG 壁壘：

SRF（固體再生燃料）能源革命： 正隆平陽廠與大園廠同步導入廢棄物轉能源技術，將生產過程中的殘渣轉化為高品質燃料。這使工廠對化石燃料（如煤、瓦斯）的依賴度大幅降低 30%，有效應對 2026 年各國開徵的碳費壓力。
AI 數位孿生造紙： 透過 AI 監測每一捲紙的生產參數，實時優化蒸氣、電力與水資源的消耗。目前平陽廠的能源效率已提升 15%，這代表每一噸紙的「隱含碳」都比競爭對手更低。
全球首例「工業用紙碳中和聯盟」： 正隆在越南也發起了以大帶小的碳管理計畫，透過 ISO 14064 溫室氣體盤查技術輸出，協助上下游供應鏈夥伴落實減碳。這讓正隆製造出的紙箱，具備了「低碳足跡」的獨家產品溢價，成為各國邊境碳稅（CBAM）下的競爭優勢。

📈 五、投資與產業觀點：2026 正隆（1904）的獲利爆發點預測

面對 2026 年的市場局勢，正隆已展現出由「量變」轉「質變」的跡象。

🔹 核心觀點總結

本業毛利修復： 隨著越南造紙廠由負轉正，加上台灣高效率造紙機的貢獻，整體毛利率預期回升至 18% 以上。
資產開發價值： 雖然 2025 年營建收入減少，但正隆在台灣仍有龐大的土地資產價值，隨時可配合都市更新釋放隱含價值。
地緣經濟紅利： 越南 2026 年的雙位數成長預期，將使正隆百萬噸產能成為「全產全銷」的保證。

🚀 採購與布局建議

下游系統廠： 應儘早與正隆洽談 2026 年低碳紙箱的長期合約，隨著碳稅開徵，低碳包材將成為市場稀缺資源。
長期投資者： 正隆（1904）具備低波動、獲利回穩與高資產淨值的特性。2026 下半年越南產能爆發後，營收規模有望挑戰歷史新高，是股利與價差兼具的標的。

🏁 結論：制霸東南亞的「循環經濟綠巨人」

正隆（1904）在越南的十年磨一劍，將在 2026 年迎來最輝煌的時刻。透過 「百萬噸規模」+「科技大咖認可」+「低碳循環黑科技」，正隆已經不僅是一家造紙廠，更是亞洲製造業不可缺少的「綠色血液」。

當越南 GDP 衝刺 10% 的同時，正隆也正載著全循環經濟的使命，向東南亞工紙王者的寶座全速前進。

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