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2025 年底，華城（1519）受惠於國內外電力工程及 AI 資料中心訂單，訂單能見度延伸至 2028 年。公司斥資擴建台中廠與觀音工廠，提升超高壓及中型變壓器產能，外銷占比首度突破 60%，AI訂單營收占比倍增至 10% 以上。2026 年營收預計達 309 億元，EPS 挑戰 24 元，折舊完成及毛利率改善為盈利提供支撐。專家建議華城持續推進技術升級、長期合作與費用優化策略，以確保訂單交付穩定與財務彈性。透過外銷市場擴張、AI訂單布局及產能建設，華城正邁向全球領導地位，成為台灣機電產業的標竿企業，迎接未來三年的高速成長周期。

🏭 台中廠、觀音工廠擴建完成，華城產能翻倍

📖 目錄

1. 📢 引言：華城迎接全球電網與AI訂單大潮

2. 🏭 產能與訂單概況

   • 2.1 🔌 2025-2028 訂單能見度

   • 2.2 🏗️ 台中廠與桃園觀音3B工廠擴建計畫

3. 🌐 外銷市場與AI資料中心布局

4. 💹 財務分析

5. 🔮 專家觀點與產業建議

6. 🏁 結論與未來展望

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📢 引言：華城迎接全球電網與AI訂單大潮

2025 年底，華城（1519）在國內電網強韌化計畫、美國德州星際之門計畫以及AI資料中心訂單的多重驅動下，形成訂單能見度延伸至2028年的長期布局。公司受惠於國內外市場同步擴張，外資預估2026 年營收逼近 310 億元，EPS 有望突破 24 元，挑戰賺兩個資本額的歷史新高。

策略核心包括：

• 外銷市場占比突破 60%，抓住國際電力工程契機

• AI資料中心訂單比例快速提升，2026 年營收占比達 10% 以上

• 產能擴建同步推進，台中廠與觀音工廠投產，生產彈性提升

這種國際化外銷與高科技訂單布局，讓華城在傳統變壓器市場中，成功完成轉型與營收升級。

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🏭 產能與訂單概況

2.1 🔌 2025-2028 訂單能見度

華城累積 AI 資料中心訂單金額超過 120 億元，其中 2025 年出貨約 10 億元，占總營收 5%，預計 2026 年倍增至 10% 以上。

表1：華城 2025-2028 訂單概況（億元）

📌 注：星際之門計畫訂單為美國德州電力工程首期與第二期出貨量，AI資料中心訂單為變壓器及電力配套工程。

此外，2025 年新增訂單 120 億元，其中 60 億元來自 AI 資料中心訂單，德州星際之門計畫第一期 20 億元訂單已先出貨 6.5 億元，其餘 13.5 億元預計 2026 年出貨，凸顯訂單可視性高與營收穩定性強。

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2.2 🏗️ 台中廠與桃園觀音3B工廠擴建計畫

因應國內外需求大增，華城於 2025 年展開重大資本建設：

• 台中廠：斥資 25 億元，生產 500kV 以上超高壓變壓器，預計 2027 第二季投產，90% 產品外銷，年產能倍增。

• 桃園觀音 3B 工廠：斥資 11 億元擴建中型變壓器產能，2025 年底完成測試，2026 年正式投產。

表2：華城主要廠區擴建計畫與投產時間表

📌 投資擴建同步進行，確保未來三年的營收與外銷增長。

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🌐 外銷市場與AI資料中心布局

3.1 🌍 外銷占比首次超過60%

2026 年，華城外銷營收占比首度突破 60%，主要受惠於星際之門計畫、美國電力公司訂單及 AI 資料中心需求。

表3：外銷營收占比歷年比較

📌 外銷增長推動毛利率結構改善，2026 年毛利率預期超過 40%。

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3.2 🤖 AI客戶營收占比突破10%

華城自 2024 年起陸續接獲 AI 資料中心變壓器訂單，累積訂單金額超過 120 億元，2025 年出貨 10 億元，占總營收 5%，2026 年倍增至 10% 以上。AI 訂單已成為華城營收與技術升級的重要推手。

表4：AI資料中心營收占比預測

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💹 財務分析

4.1 📊 營收與毛利率結構

2025 年前 11 月營收 205.34 億元，年成長 23%，全年預估 240 億元，毛利率 39.6%，得益於外銷與 AI 訂單比例增加。

表5：營收與毛利率分析（2024-2026E）

4.2 💰 費用率與關稅影響

2025 年費用率 15.8%，因部分成本分攤對等關稅 6%。2026 年預估費用率降至 13.26%，業外收益因匯率穩定可能出現匯兌利益。

表6：費用率與對等關稅分析

4.3 💵 EPS與資本額挑戰

2025 年 EPS 14.3 元，略低於 2024 年 14.93 元。2026 年 EPS 預計突破 24 元，挑戰「賺兩個資本額」，主要由外銷增長、AI訂單倍增及折舊攤提完成推動。

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🔮 專家觀點與產業建議

🏗️ 擴建與外銷同步進行

台中廠與觀音工廠的擴建，不僅提升產能，更讓華城在全球市場上具備更高的供應彈性。專家指出，產能投產時程與訂單交付的同步性，是確保營收穩定的核心關鍵。

• 台中廠：500kV 超高壓變壓器生產能力倍增，主要面向北美與亞洲市場，2027Q2 完成投產後，外銷占比將超過 90%。

• 桃園觀音3B廠：中型變壓器生產線提升自動化與柔性化，2026 年投產後，可快速調整產品組合，滿足 AI資料中心及傳統電力市場的多樣需求。

此外，專家建議，華城在擴建過程中應同步完善物流與供應鏈管理，降低倉儲與運輸成本，確保原料供應順暢。

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🤖 AI資料中心訂單策略

華城的 AI資料中心訂單占比 2026 年將突破 10%，成為營收增長的新引擎。專家觀察：

1. 客戶多元化：除美國主要資料中心，華城應積極布局亞洲及歐洲市場，以分散單一市場風險。

2. 技術定制化：AI變壓器需符合高可靠性及低損耗標準，建議華城加強研發與定制服務，提高毛利率。

3. 長期合作協議：與大型 AI 資料中心簽署 3-5 年長約，提升訂單能見度並穩定現金流。

專家還指出，AI訂單的高毛利率特性，有助於抵消外銷因匯率波動及關稅增加而產生的成本壓力。

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💰 關稅與費用管理

2026 年華城將面臨約 6% 的對等關稅挑戰，專家建議採取以下策略：

• 成本對沖：透過長期採購合約鎖定原料成本，降低價格波動風險。

• 匯率管理：採用外匯避險工具，降低美元與新台幣匯率波動對外銷收益的影響。

• 費用結構優化：在不影響生產效率前提下，減少非必要行政及物流成本，提升整體毛利率。

透過這些措施，2026 年費用率可望從 15.8% 下降至 13.26%，業外收益也有望因匯率回穩而提升，對 EPS 正面貢獻明顯。

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🛠️ 技術升級與研發投入

華城中高壓變壓器技術需持續迭代，以應對國際市場競爭。專家建議：

• 技術研發：投入自動化生產、低損耗材料研發及模鑄式小型變壓器技術，提升產品附加值。

• 產品差異化：針對 AI 資料中心、高壓電力工程及海外特定市場，開發定制化產品線，提高市場黏性。

• 國際認證：積極取得 IEC 與 UL 等國際認證，增加外銷市場的可信度與議價能力。

技術升級不僅可提升毛利率，還能延長產品壽命週期，降低維護成本，形成長期競爭力。

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🏁 結論與未來展望

2026 年華城將迎來營收 309 億元，EPS 有望挑戰 24 元。專家觀點總結如下：

1. 外銷占比突破 60%：北美及亞洲市場持續成長，成為主要營收來源。

2. AI資料中心營收占比突破 10%：高毛利訂單驅動盈餘成長，提供現金流穩定性。

3. 產能擴建同步推進：台中廠與觀音工廠投產，滿足未來 3 年訂單增長需求。

4. 財務穩健管理：關稅、匯率及費用控制措施得宜，毛利率及 EPS 預期提升。

5. 長期技術布局：中高壓變壓器技術升級與國際認證，保持競爭力並拓展新市場。

📌 總結：華城透過外銷市場擴張、AI訂單布局、產能擴建與財務穩健管理，完成「營收倍增、EPS翻倍」的策略目標，成為台灣機電產業全球標竿。未來三年，華城將在國際電力工程與 AI 資料中心市場保持領先，持續推動產業高質化發展。

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