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高力宣布斥資 42.5 億元擴建新廠，為 AI 計算與燃料電池市場做出戰略布局。中壢自強廠將於 2027 年投產，燃料電池產能達現有三倍；橋頭科學園區預計 2028-2029 年完工，整合燃料電池、水冷散熱與板式熱交換器產線，燃料電池產能可達現有六至七倍；泰國廠支援東南亞市場，強化全球供應鏈。此投資不僅滿足市場需求，也分散地緣政治風險，提升長期競爭力。隨著 AI 與新能源市場快速成長，高力將從台灣隱形冠軍，躍升為全球 AI 算力熱管理核心力量，散熱技術成為支撐數位文明運行的關鍵基礎設施。

🏗️ 散熱不只是冷硬體，高力如何成為 AI 時代核心力量

📑 目錄

1. 引言：AI 算力競賽下的「溫控革命」

2. 🔍 重訊解碼：42.5 億元投資的佈局細節

3. 🏗️ 生產基地：中壢、橋頭、泰國三地戰略解析

4. 🛠️ 技術深潛：板式熱交換器、水冷與燃料電池的核心優勢

5. 📈 產業大勢：AI 伺服器為何讓水冷從「選項」變成「唯一」？

6. 📊 競爭對比：高力與奇鋐、雙鴻、Vertiv 的差異化博弈

7. 💰 財務透視：資本支出下的 EPS 增長模型與獲利路徑

8. 🌍 全球格局：去風險化與海外供應鏈的建立

9. 💡 專家觀點：企業經營與投資的核心戰略建議

10. 📝 總結：定義未來十年的熱管理霸權

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🌊 一、引言：AI 算力競賽下的「溫控革命」

在生成式 AI 與高效能運算（HPC）瘋狂擴張的今日，晶片的運算能力已不再是唯一的技術指標，「散熱」 已成為制約 AI 發展的最關鍵瓶頸。當 NVIDIA Blackwell 架構晶片的功耗逼近 1,000W 時，傳統的氣冷散熱已達到物理極限，數據中心面臨著前所未有的「熱障礙」。

高力（8996）於 18 日董事會通過總額不超過 42.5 億元 的建廠計畫，這是該公司創立半世紀以來最大的投資案。這不僅僅是產能的擴張，更是一場關於「熱管理（Thermal Management）」的權力重組。高力正憑藉其在硬銲型板式熱交換器領域的技術壁壘，從傳統工業領域，正式躍升為 全球 AI 水冷散熱體系的核心定義者。

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🔍 二、重訊解碼：42.5 億元投資的佈局細節

此次 42.5 億元的投資案，其核心邏輯在於「分階段、分區域、分產品」的精準擴張，旨在解決當前產能滿載的急迫性，同時為 2026-2030 年的 AI 爆發期鋪路。

1. 資金分配與廠區定位

• 中壢自強廠 (10 億元)： 利用自有土地興建，主要針對燃料電池（Fuel Cell）產品線進行擴產。預計 2027 年投產，主要解決目前「人力產能」不足的痛點。

• 高雄橋頭廠 (32.5 億元)： 進駐橋頭科學園區，將建置全方位的生產線，包含燃料電池、水冷式散熱及板式熱交換器。預計 2028 年底至 2029 年完工，這是高力未來十年的「營運中樞」。

• 泰國廠 (約 1 億元)： 11 月已取得許可，明年動土。這標誌著高力正式開啟「海外備援產能」，針對板式熱交換器與水冷散熱進行全球化配置。

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🏗️ 三、生產基地：中壢、橋頭、泰國三地戰略解析

這三個地點的布局，背後蘊含了極高的**供應鏈彈性（Supply Chain Resilience）**戰略。

1. 中壢自強廠：燃料電池的「先遣陣地」

高力的燃料電池主要客戶為美商 Bloom Energy。儘管目前設備產能尚未滿載，但技工與組裝人力已嚴重短缺。中壢廠的建設能就近利用現有的研發與人力資源，快速補足缺口，預計 2028 年燃料電池產能將達到現有的 3 倍。

2. 橋頭科學園區：水冷時代的「主力航母」

高雄橋頭廠是本次投資的重中之重。

• 規模化生產： 橋頭廠完工後，燃料電池產能將跳升至現有的 6 至 7 倍。

• 整合優勢： 將三大產品線整合於一地，能優化物流與廠務效率。對於體積較大的板式熱交換器與水冷機櫃，這將大幅降低生產與運輸成本。

3. 泰國廠：鎖定「去風險化」商機

在「中國+1」或「台灣+1」的全球趨勢下，泰國廠是高力爭取美系雲端服務供應商（CSP）訂單的關鍵。泰國擁有成熟的電子零組件與汽車散熱產業鏈，能為高力提供穩定的材料供應。

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🛠️ 四、技術深潛：板式熱交換器、水冷與燃料電池

高力為何能在散熱戰場中脫穎而出？這源自於其核心的「銲接技術」與「熱傳導模型」。

1. 硬銲型板式熱交換器 (Brazed Plate Heat Exchanger, BPHE)

高力是台灣唯一、全球少數能生產高品質 BPHE 的廠商。這項技術目前被應用於 CDU（冷卻分配單元） 的心臟位置。

• 技術門檻： 真空爐銲接過程需要極精確的溫度與壓力控制，一旦出現微小漏縫，在 AI 伺服器的液冷系統中就是災難。

2. 水冷散熱（Liquid Cooling）

水冷散熱系統包含 Cold Plate（水冷板）、Manifold（歧管）與 CDU。

• 高效能優化： 高力的水冷板採用微流道（Micro-channel）設計，能將散熱效率提升至氣冷的 10 倍以上。

• CDU 核心地位： 高力利用 BPHE 的基礎，開發出能精準控制冷卻液流量與溫度的 CDU 系統，這在資料中心是高毛利的關鍵設備。

3. 燃料電池與氫能佈局

燃料電池不僅是環保能源，更是資料中心在電網不穩時的「完美備援電力」。高力與 Bloom Energy 的長期合作，使其在能源管理領域擁有領先地位。

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📈 五、產業大勢：AI 伺服器為何讓水冷成為唯一？

過去資料中心習慣使用「氣冷」，但隨著 AI 運算密度提升：

1. 功耗爆炸： 單顆 GPU 功耗突破 700W，機櫃功耗突破 100kW。

2. 空間效率： 水冷系統體積僅為高效能氣冷系統的 1/3，能增加機櫃擺放密度。

3. PUE 減碳： 數據中心電力使用效率（PUE）要求日益嚴格，水冷是達成 PUE < 1.1 的唯一路徑。

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📊 六、競爭對比：高力與奇鋐、雙鴻、Vertiv

在散熱產業鏈中，高力展現了強大的**「工業級熱管理」**基因。

比較維度	高力 (8996)	奇鋐 (3017) / 雙鴻 (3324)	Vertiv (美股)
技術起源	工業級熱交換、銲接技術	電子零件、熱管、風扇	數據中心基礎設施一體化
產品強項	CDU、板式交換器、Manifold	水冷板 (Cold Plate)、氣冷組件	全球維修網路、大型冷卻塔
進入門檻	極高。涉及金屬加工與流體力學。	中高。強調組裝良率與規模。	極高。品牌效應與全球通路。
獲利特性	客製化程度高，價格穩定。	隨消費電子波動，AI 帶動獲利。	週期性較弱，服務營收佔比高。

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💰 七、財務透視：資本支出下的獲利路徑

高力斥資 42.5 億元擴建新廠，雖然是資本密集型投資，但對營收跳升有明顯加速效果。以下從折舊、毛利、營收及現金流角度分析：

7.1 折舊壓力與毛利預測

🔹 觀察點：毛利率穩定維持 30%-35%，反映高附加價值產品帶來的利潤緩衝，即便折舊費用增加，也能支撐獲利。

7.2 營收預測與成長曲線

預計隨著 2028 年橋頭廠產能全開，年營收將從現有數十億台幣，跳升至百億級別，營收年複合成長率 (CAGR) 預估可達 25%-30%，為公司提供長期增長動能。

🔹 分析：營收跳升呈現「中期緩衝、長期爆發」的典型資本支出模式，符合高力長線布局的策略。

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🌍 八、全球格局：去風險化與海外供應鏈

高力的全球化布局，不僅為擴產，更是策略性 去風險化：

1. 台灣廠

   • 定位：研發中心與高端製造

   • 特色：AI、HPC 及燃料電池核心技術研發

   • 優勢：可快速調整產線應對市場變動

2. 泰國廠

   • 定位：中端產品與物流樞紐

   • 角色：供應東南亞市場，分散供應風險

   • 戰略：降低對單一市場依賴，增加國際客戶接觸

3. 歐美市場

   • 透過客戶如 Bloom Energy 進入當地基礎建設

   • 目標：搭建本地化供應鏈，提高訂單能見度

🔹 結論：全球布局讓高力能夠抵禦地緣政治及單一市場波動風險，確保穩定供應與國際競爭力。

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💡 九、專家觀點：企業經營與投資建議

9.1 產業者觀點

高力投資決策顯示出 台灣散熱廠商正從零組件商轉型為系統方案商。未來競爭的關鍵不僅是產能，而是對 冷卻液體力學、熱管理系統整合能力 的掌握。

• 系統解決方案能力：可整合散熱模組、燃料電池、板式熱交換器

• 技術門檻：流體力學、熱傳導最佳化、設備自動化

9.2 投資者建議

1. 長線思維

   • 新廠投產主要在 2027-2029 年

   • 投資回收周期長，需耐心等待

2. 關注指標

   • Bloom Energy 訂單能見度

   • NVIDIA 水冷機櫃滲透率

   • 高力 AI/HPC 產品出貨占比

🔹 策略建議：長線持有，留意核心技術與產能利用率，觀察主要客戶訂單落實情況。

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📝 十、總結：定義未來十年的熱管理霸權

42.5 億元資本支出不僅是財務數字，更是 高力對未來 AI 時代的信任票：

• 2028 年橋頭廠與中壢廠產能全開

  • 燃料電池產能將大幅提升

  • 水冷散熱產品滿足全球 AI/HPC 市場需求

• 高力定位：台灣隱形冠軍 → 全球 AI 算力熱管理核心力量

• 散熱角色：不只是冷硬體，而是數位文明運行的熱能心臟

🔹 最終觀點：投資擴建與全球布局，將使高力在 AI 時代擁有競爭優勢，掌握熱管理市場主導權，決定全球資料中心及高效能運算系統的溫度極限。

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