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聯嘉自 2019 年起營收持續成長，從 Q3 2019 的 20 億元增加至 2025 年 Q2 的 65 億元，長期穩定的特斯拉、BMW 及中國新興 EV 廠商訂單是主要動能。智慧燈具與自動駕駛專案出貨量穩定提升，毛利率維持 22–25%，展現優秀成本控制能力。股價自 2019 年起多次創新高，法人看好長單訂單及全球布局潛力，投資者對中長期成長充滿信心。2023–2025 年營收增速略趨緩，主要受全球供應鏈成本及市場成熟影響，但智慧車聯網燈具需求持續增長，為未來營收提供穩定支撐。整體而言，聯嘉在電動車與智慧燈具市場持續保持領先地位，具備長期投資價值，未來可望透過新專案量產與全球產能擴張，持續創造穩定營收與毛利貢獻。

💡全球 EV 市場新寵兒：聯嘉智慧燈具專案營收大翻身

📖 目錄

1. 💬 引言：聯嘉受惠特斯拉，第四季業績看俏

2. 📈 聯嘉財報與市場表現分析

3. 🏭 產能擴張與全球布局

4. 🚗 客戶與訂單展望

   • 特斯拉 Model 3 燈具出貨

   • Ford、BMW 及電動車新客戶

5. 💡 專家觀點與投資建議

6. 📝 政策與產業分析

7. 📊 財務數據與市場競爭分析

8. 🏁 結論與未來展望

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💬 引言：聯嘉受惠特斯拉，第四季業績看俏

2019 年第三季，特斯拉財報優於預期，盤後股價飆漲 20%，作為供應鏈之一的 聯嘉（6288-TW） 也同步受益。聯嘉第四季新增 Ford 一款新車及 BMW 兩款新車出貨，並支援美國 SUV、皮卡及一名電動車新客戶，新訂單可望讓第四季營收創 2019 年高點。

重點摘要

• 特斯拉上海廠量產，拉升聯嘉出貨量

• 長單訂單至 2022 年，營收可見度高

• 新產能布局與國際客戶拓展是營運成長關鍵

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📈 聯嘉財報與市場表現分析

🔹 營運數據概覽（Q3 2019 – Q2 2025）

分析：

1. 長單訂單穩定
   從 2019 至 2025 年，聯嘉在汽車照明領域保持長單穩定，尤其與特斯拉、BMW 及中國新興 EV 廠商合作，使公司在電動車市場的競爭力持續提升。

2. 營收成長趨勢
   即便全球車市在 2020–2022 年受到疫情與晶片短缺影響，聯嘉依然保持雙位數增長，顯示其客戶基礎穩固與產品競爭力強。自 2023 年起，營收成長趨緩至 6–8%，主要受全球供應鏈成本及市場成熟影響。

3. 毛利與成本管理
   聯嘉持續優化產線與供應鏈，毛利率自 2020 年起穩定維持在 22–25% 之間。高階智慧燈具及自動駕駛專案是毛利提升主力。

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🏭 產能擴張與全球布局

🔹 台灣總部擴建計畫

• 二期新建廠房於 2019 年第四季動工，預計 2021 年完工

• 提升台灣總部產能以滿足長期訂單

• 新增 2 條模組產線，支援特斯拉 Model 3 與其他國際客戶

優勢分析：

1. 降低單一工廠產能壓力

2. 支援多國長單履約

3. 提升研發與模組生產彈性

🔹 中國與美國工廠擴產

分析：聯嘉透過多國產能布局，確保供應鏈靈活性與穩定性，降低單一地區生產風險，滿足全球電動車及高端汽車市場需求。

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🚗 客戶與訂單展望

🔹 特斯拉 Model 3 燈具出貨

• 供應尾燈、煞車燈

• 上海廠量產後，出貨量將明顯增加

• 長單訂單延伸至 2022 年

🔹 Ford、BMW 及電動車新客戶

• Ford 新車款出貨

• BMW 兩款新車出貨

• 美國 SUV、皮卡及新電動車客戶專案

• 預計持續推升第四季及 2020 年營收

長期趨勢：隨著全球新能源汽車快速成長，聯嘉客戶結構多元化，有助於降低市場單一依賴風險。

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💡 專家觀點與投資建議

🔹 產業分析師觀點

1. 電動車需求持續增長
   隨著全球汽車市場逐步轉向電動車及新能源車型，汽車零組件需求呈現穩定上升趨勢。尤其是車燈模組，由於電動車安全標準提升、智能燈具與 LED 技術應用增多，市場規模預計在未來五年保持 CAGR 10% 以上。

2. 聯嘉供應鏈地位穩固
   聯嘉作為特斯拉、BMW、Ford 等國際大廠供應商，憑藉高精度模組與快速交貨能力，供應鏈地位穩固。分析師指出，聯嘉在高端電動車市場的競爭優勢明顯，且透過多地產能布局，降低單一地區供應風險。

3. 市場趨勢與技術創新

   • 智能車燈模組需求增加，含動態轉向燈、OLED 光源等技術

   • 車聯網與自動駕駛發展，對燈具感應與光學模組提出更高要求

   • 聯嘉透過模組整合與精密製件技術，持續維持技術領先

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🔹 投資建議

1. 關注產能開出與長單履約
   投資者應密切觀察台灣總部、東莞及美國工廠的產線開出進度，尤其是特斯拉及新車專案的長單履約情況，這將直接影響公司營收與毛利率。

2. 長期持有策略
   對於希望穩健增值的投資者，建議採長期持有策略，利用公司穩定的客戶結構與全球產能布局，獲取穩定收益。

3. 全球市場風險監控
   投資者需留意以下因素：

   • 原物料價格波動（鋁材、塑料及電子元件）

   • 全球電動車市場需求變化

   • 貿易摩擦與關稅政策對出口的影響

4. 技術與產品多元化投資
   建議關注公司在智能車燈、OLED 車燈與自動駕駛相關光學模組的技術投資，這些產品未來將成為利潤增長的重要來源。

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📝 政策與產業分析

1. 新能源政策推動

   • 各國對電動車補助政策將直接刺激車燈模組需求

   • 碳排放法規提高汽車能源效率要求，進一步提升 LED 與智能燈具市場規模

2. 國際貿易與出口風險

   • 中美貿易摩擦可能對出口價格與物流造成壓力

   • 投資者需密切關注關稅調整與跨境產能部署策略

3. 產業建議

   • 持續優化全球產能布局，降低貿易摩擦風險

   • 投資自動化生產與精密製件技術，提升毛利率與生產效率

   • 建立長期合作夥伴關係，確保訂單穩定

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📊 財務數據與市場競爭分析

🔹 財務數據概覽

🔹 全球競爭者對比

分析：聯嘉在全球市場占比雖不最大，但在高端電動車及北美市場布局突出，未來可透過技術創新與產能擴張擴大市占率。

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🏁 結論與未來展望

1. 業績展望

   • Q4 2019 營收可望創新高，長單訂單可見度至 2022 年

   • 全球多地產能布局，確保供應鏈彈性與競爭力

2. 投資建議

   • 關注產能開出、客戶履約及全球市場需求波動

   • 長期策略：擴大電動車燈具市場份額，保持供應鏈穩定

3. 未來三至五年展望

   • 聯嘉透過特斯拉及國際新車專案推升業績

   • 多地產能布局與精密製件能力提升，市場拓展潛力巨大

   • 預計成為全球高端車燈模組領導廠商之一

4. 策略建議

   • 持續技術創新：OLED、智能燈具、車聯網模組

   • 全球產能彈性：平衡台灣、中國、美國產能，降低風險

   • 投資者可透過長期持有、分散市場風險策略獲取穩定收益

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