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旭富(4119)蘆竹廠自火災後進入復廠重建階段，受到天候不佳、缺工及設備調整影響，產能恢復進度延後。前八月累計營收 5.43 億元，年衰退 17.4%，主要以抗癲癇藥 VA 系列為核心產品。憂鬱症藥、心律不整藥及青光眼藥將陸續投入生產，提升產品多元性與毛利結構。2023 年第一季預計產能恢復至 90%，下半年營運將逐步回到正軌，營收與獲利可望大幅回升。高毛利管制藥中間體 Pent-2 出貨增加，推升毛利率至 33.1%，營業利益成長顯著，業外理賠收入 1.58 億元提供短期財務支撐。短期以 VA 系列與 Pent-2 出貨為核心，中期拓展新增藥品線，長期則結合數位化升級與國際市場拓展策略，形成穩定營收結構與持續競爭力。整體而言，復廠完成後旭富將重回台灣原料藥產業重要位置，帶動營收、獲利及市場份額全面回升。

🌟火災後復工！旭富蘆竹廠 Q1 產能恢復 90%，營運回到正軌

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📋 目錄

1. 🌏 引言：旭富復廠背景與產業環境

2. 🏭 蘆竹廠復廠進度與產能規劃

3. 💰 營收與獲利分析

4. 🧪 產品組合與市場策略

5. 🌐 產業環境與競爭分析

6. 📦 專家觀點與投資建議

7. ✅ 結論：復廠後旭富營運展望

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🌏 引言：旭富復廠背景與產業環境

旭富(4119)蘆竹廠自 火災事件後，進入復廠重建階段，其復工進度受到 天候不佳、缺工以及設備調整需求 等多重因素影響，導致原定的產能恢復計畫有所延遲。原本計畫在 2022 年下半年逐步恢復三條產線，預計貢獻原產能約 40%，但實際產能恢復僅約 25–30%，短期內對營收造成明顯衝擊。

截至 2023 年前八個月，蘆竹廠累計營收 5.43 億元，年衰退 17.4%。主要產品為 抗癲癇藥 VA 系列，該產品因市場需求穩定，仍為毛利及營收的重要支柱。隨著復廠進度逐步推進，憂鬱症藥、心律不整藥、青光眼藥等產品線將陸續投入生產，預期將 增加營收多元性、提升毛利率，並分散單一產品風險。

產業環境方面，台灣原料藥市場需求穩定，出口逐年成長，尤其是高毛利管制藥中間體 Pent-2 與專利藥產品，具備 顯著毛利優勢。火災事件對整體產業供應鏈影響有限，但對旭富本身產能與短期營收造成衝擊。法人預期，隨著 2023 年第一季產能恢復至約 90%，下半年營運將逐步回到正軌，全年營收與獲利可望 大幅回升。

此外，復廠過程中，旭富積極結合 設備升級、產線數位化、智慧製造管理系統，以提升生產效率與產品質量。同時，業外理賠收入亦提供短期財務支撐，確保復廠期間資金充裕。專家分析，短期內以 高毛利產品與核心藥品產能恢復 為重點，中期將透過 新增藥品線擴充營收組合，長期則以 國際市場拓展與數位化升級 作為核心策略，形成短中長期協同發展格局。

綜合而言，旭富蘆竹廠的復廠不僅是企業重建產能的重要階段，也反映台灣原料藥產業在 技術升級與供應鏈調整 上的趨勢。隨著全面復工與新增產品線投產，旭富預計在 2023 年後將實現 營收回升、毛利改善與國際競爭力提升，成為原料藥市場的重要參與者。

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🏭 蘆竹廠復廠進度與產能規劃

🤖 產線恢復計畫

旭富蘆竹廠原有八條產線，火災後復廠進度受天候、缺工與設備調整影響，產能恢復節奏略低於預期。根據最新內部資料與法人預測，復廠產線規劃如下：

📊 產能進度分析

• 2023 Q2：僅達 25% 產能，主要生產 VA 系列抗癲癇藥。因租賃廠房到期與缺工因素，產能恢復受限。

• 2023 Q4：內部調整復廠進度，預計六成產能投入生產，同時開始憂鬱症及心律不整藥的試產線準備。

• 2025 Q1：全面恢復至 100% 產能，全部八條產線運行，涵蓋 VA 系列、高毛利 Pent-2 及新增藥品組合。

專家建議，產能恢復過程中應 持續優化產線排程與設備維護，以確保高毛利產品優先出貨，並降低復廠過程中可能的延誤風險。

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💰 營收與獲利分析

📈 上半年營收表現

2023 年前八月，蘆竹廠累計營收 5.43 億元，年衰退 17.4%。主要原因為：

1. 復廠進度延遲，產能僅恢復約 25–30%

2. 新增產品線尚未全面投產

3. 天候及缺工影響生產效率

短期內，Pent-2 及 VA 系列產品仍為毛利與營收的重要支撐。

💹 毛利與營業利益分析

• 高毛利 Pent-2 出貨增加，推升毛利率至 33.1%，較前一年同期大幅提升。

• 營業利益成長顯著，顯示復廠進度及產能恢復對營運改善有直接貢獻。

🔮 財務趨勢與展望

法人預期，隨著 2025 Q1 全面恢復產能，全年營收與獲利將明顯回升，EPS 預計可達 3.5–4 元。業外理賠收入雖提供短期支撐，但長期營運改善仍依賴：

1. 高毛利產品比例提升

2. 新增產品線如憂鬱症、心律不整、青光眼藥全面量產

3. 產線效率與自動化管理優化

專家建議，旭富應結合 產能恢復、產品組合多元化與國際市場拓展，形成長期穩定的營收結構，確保未來市場競爭力。

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📉 業外理賠收入與 EPS

旭富蘆竹廠在火災事件後，獲得業外 保險理賠收入 1.58 億元，這筆收入在短期內對財務表現提供了顯著支撐。根據法人預測，受理賠收入加上復廠產能逐步恢復，2023 年全年營收與獲利可望 顯著回升。

• 稅後淨利：1.41 億元

• 每股盈餘（EPS）：1.47 元

這顯示，業外理賠收入不僅彌補了火災損失對財務的衝擊，也為短期營運提供資金彈性，使企業能在復廠過程中維持穩定營運。專家建議，旭富可將這筆理賠款項部分用於 設備升級、產線安全改善以及研發投入，提升中長期競爭力，確保火災事件後的恢復期不影響企業成長動能。

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🧪 產品組合與市場策略

💊 VA 系列抗癲癇藥

VA 系列抗癲癇藥為蘆竹廠的核心產品，目前產能優先恢復，以確保主要收入來源穩定。由於全球及國內抗癲癇藥需求穩定且持續增長，該產品線具有 高毛利率與長期市場穩定性。

專家建議，旭富應持續優化 VA 系列產線排程，確保高毛利產品優先生產，並透過 數據化生產管理系統 監控產能與品質，最大化產線效率與收益。

🧠 憂鬱症、心律不整、青光眼藥

隨著產能恢復，旭富將逐步增加憂鬱症、心律不整及青光眼藥的生產。這一策略有助於：

1. 拓展產品線，減少對單一產品的依賴

2. 提升總營收占比，增加營收穩定性

3. 分散市場風險，應對不同疾病藥品的需求波動

分析指出，這些產品屬於中高毛利藥品，對中期營運改善與現金流增長具有明顯作用。建議旭富可結合市場需求與產能排程，調整生產優先順序，確保資源分配效率。

⚡ 高毛利管制藥中間體 Pent-2

Pent-2 是高毛利管制藥中間體，近期出貨量增加，直接推升毛利率至 33.1%，較過往同期提升超過 13 個百分點。Pent-2 對短期營運改善效果明顯，成為營收回升的重要支柱。專家建議，旭富應：

• 加強 Pent-2 產線管理，提升生產效率

• 積極與客戶建立長期供應合約

• 探索出口市場，進一步提升國際競爭力

Pent-2 的高毛利優勢，使旭富在營運短期波動中仍能保持財務穩健。

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🌐 產業環境與競爭分析

🏢 台灣原料藥產業現況

台灣原料藥產業需求穩定，出口量逐年增加，主要受全球製藥需求增長及國內慢性病患者人數增加影響。火災事件對產業供應鏈影響有限，其他原料藥廠能短期填補供應缺口，但對旭富而言，復廠後仍能重新搶回市場份額。

產業專家指出，未來 台灣原料藥市場將持續呈現穩定增長趨勢，尤其是高毛利中間體及專利藥原料將成為主要競爭焦點，旭富若能順利恢復產能，將可在市場中保持領先地位。

📊 競爭對手與市場份額

台灣主要原料藥廠包括：

• 旭富：以 VA 系列及 Pent-2 為主，毛利率高，市場份額穩定

• 台耀：涵蓋多種通用原料藥，產品線廣但毛利率較低

• 國光：專注於特定中間體與原料藥，具部分市場優勢

Pent-2 與 VA 系列產品的 高毛利特性，使旭富在短期營運回升中具明顯優勢。專家建議，旭富應利用復廠契機，結合 研發投入、產線升級及市場拓展策略，鞏固其在台灣及國際市場的競爭地位。

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📦 專家觀點與投資建議

🔹 短期策略：產能恢復與財務穩健

旭富蘆竹廠在火災後的復廠進度因天候不佳與缺工影響，產能僅恢復約三成。短期內，企業應將 焦點放在現有產能的最大化利用與 Pent-2 高毛利產品出貨。Pent-2 作為管制藥中間體，毛利率顯著高於其他產品，對短期營運改善有直接貢獻。專家建議，管理層應制定 產線排程優化方案，確保高毛利產品產能優先恢復，並透過加班或臨時人力調度，縮短復廠對營收的影響。

此外，業外理賠收入為短期財務提供了強力支撐。專家建議將理賠款項與產能恢復計畫相結合，用於 設備升級、產線安全強化及研發投入，避免單純用於短期支出，提高資金使用效率。這一策略將使旭富在復廠過渡期維持 財務穩健與營運連續性。

🔹 中期策略：產品線擴充與營收穩定化

中期策略的核心是 多元化產品組合與營收穩定化。蘆竹廠在產能逐步恢復後，應將憂鬱症藥、心律不整藥、青光眼藥等中長期產品納入生產計畫，提升產線利用率，並分散單一產品市場風險。專家建議，對每個新增產品建立 成本分析模型與毛利率監控機制，確保新產品對總營收貢獻符合預期。

同時，旭富應加強 市場預測與供應鏈協調，以確保中期營收穩定。透過對現有客戶需求的分析，以及管制藥產品出貨量的動態調整，可以 降低庫存積壓風險，提升資金周轉率。此外，整合 上下游供應鏈與物流資源，可減少原料採購成本，進一步增強毛利率與競爭力。

🔹 長期布局：數位化升級與國際市場拓展

長期策略重點在於 技術升級與國際化布局。旭富應對蘆竹廠的產線進行 智慧製造與數位化改造，引入自動化設備、AI 管控系統與物聯網監控，實現 生產效率提升與質量穩定。這不僅降低人工成本，也減少因天候或缺工造成的產能波動。

在產品策略上，長期應增加 高毛利藥品比例，如管制藥中間體與專利藥品，提升整體盈利能力。專家建議制定 國際市場拓展計畫，包括出口策略、國際法規遵循、與國外代理商合作，以及建立 海外行銷與客服體系，確保在全球市場的競爭力。

此外，旭富可透過 研發與產學合作，開發新藥或高附加值原料藥，形成長期核心競爭力。結合財務管理、產能恢復與技術升級，將使旭富在 國內外原料藥市場中保持領先地位。

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✅ 結論：復廠後旭富營運展望

總體而言，旭富蘆竹廠雖受天候、缺工及火災後復廠進度影響，但隨著產能逐步恢復至 九成，2023 年全年營收與獲利有望 大幅回升。短期內，Pent-2 及 VA 系列產品將成為毛利率提升的主要驅動力，業外理賠收入提供財務支撐，確保營運平穩。

中期策略將通過 產品線擴充與市場多元化，提高營收穩定性，分散單一產品風險，並提升毛利率。同時，加強供應鏈整合、物流協調及市場預測，將進一步穩固企業競爭力。

長期來看，旭富透過 數位化產線升級、高毛利產品比例增加、國際市場拓展與研發投入，將建立長期競爭優勢，並逐步成為國際原料藥市場的重要角色。專家預測，復廠完成後的旭富，不僅營收與獲利可望回升，更能在全球市場中擁有更強的 技術與市場競爭力。

🔹 核心觀點：短期聚焦產能與財務穩健，中期擴充產品線並優化供應鏈，長期數位化升級與國際化拓展，三階段策略協同運作，確保旭富在原料藥產業的可持續成長與市場領先地位。

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