最新消息
📡 砷化鎵龍頭谷底翻身？穩懋2025年EPS 4元創三年新高！

作者：小編於 2026-02-12

19
次閱讀

本文深度拆解全球化合物半導體代工龍頭穩懋（3105）2025 年自結財報，揭示其在營收微幅年減下，如何透過產品組合優化實現淨利暴增 1.21 倍，並以全年 EPS 4 元刷新近三年紀錄。內容詳盡分析第四季毛利率跳升至 31.8% 的核心因素，包括 5G Advance 與 Wi-Fi 7 規格升級帶動的高毛利 PA 拉貨動能。

針對 2026 年第一季，文中理性探討季節性淡季與春節天數減少對營收下滑（6%-9%）的預期影響，並從技術護城河、產能利用率及未來 AI 光通訊、低軌衛星佈局等維度，為投資者提供客觀的投資建議與風險提示。本篇旨在幫助讀者掌握砷化鎵產業週期，辨識轉骨成功後的長線價值與操作策略。

📡 砷化鎵龍頭谷底翻身？穩懋2025年EPS 4元創三年新高！

📋 文章快速目錄

引言：砷化鎵王者的重返榮耀與產業轉折點
📈 2025財報深度拆解：獲利翻倍的「質變」關鍵
🔬 技術核心：為什麼 GaAs 是 AI 與 5G 時代的關鍵？
📡 應用版圖：從手機 PA 到低軌衛星與 Wi-Fi 7
🏭 產能與毛利：解析「產能利用率」與「產品組合」的槓桿效應
❄️ 2026 Q1 逆風分析：淡季效應下的策略性佈局
🌍 全球競爭格局：穩懋 vs. 宏捷科、全新與國際大廠
💡 投資建議與結論：轉骨成功後的價值重塑

🌟 一、引言：砷化鎵王者的重返榮耀與產業轉折點

在全球半導體週期劇烈波動的背景下，全球化合物半導體代工龍頭**穩懋（3105）**傳來佳音。2025 年對於穩懋而言，是從「庫存調整期」轉向「結構性成長期」的關鍵元年。

砷化鎵（GaAs）作為第二代半導體的代表，過去兩年飽受智慧型手機市場低迷之苦。然而，隨著 2025 年自結財報公布，全年每股稅後純益（EPS）達到 4 元，創下近三年新高，這不僅是一份成績單，更是向市場宣告：化合物半導體的「春天」已經回來了。

📈 二、2025財報深度拆解：獲利翻倍的「質變」關鍵

穩懋在 2025 年的財務表現呈現出極其罕見的「利潤率跳升」現象。儘管營收微幅下滑，但獲利結構卻發生了根本性的改變。

📊 2025 年度關鍵財務指標

指標項目	2025 全年數據	2024 年度對比	年增減率 (YoY)
合併營收	166.38 億元	174.56 億元	▼ 4.69%
歸屬母公司淨利	16.94 億元	7.66 億元	▲ 121.1%
每股稅後純益 (EPS)	4.00 元	1.81 元	▲ 120.9%
第四季毛利率	31.8%	26.9% (Q3)	▲ 4.9 ppts

🔍 獲利倍增的底層邏輯

高毛利產品佔比： 2025 年下半年，Wi-Fi 7 與 5G Advance 手機滲透率超乎預期，這類產品採用的 PA（功率放大器）規格更高、單價更好。
折舊攤提進入甜蜜期： 穩懋過去幾年的大規模資本支出已逐漸完成折舊，這使得每多生產一片晶圓，邊際利潤顯著提升。
單季轉虧為盈的力道： 第四季單季 EPS 2.43 元，幾乎貢獻了全年獲利的六成，顯示第四季的稼動率與良率同步達到年度高峰。

🔬 三、技術核心：為什麼 GaAs 是 AI 與 5G 時代的關鍵？

要理解穩懋的價值，必須先理解為什麼「砷化鎵」無法被傳統「矽」取代。

⚡ 物理特性的絕對優勢

砷化鎵具備以下三大特性，使其成為無線通訊的霸主：

高電子遷移率： 傳輸速度是矽的 5 到 6 倍，適合高頻訊號。
耐高壓與高溫： 在發射高功率無線電波時，砷化鎵能維持穩定，不因發熱而導致訊號失真。
低雜訊： 確保手機在微弱訊號下依然能保持通話與數據傳輸品質。

🛠️ 穩懋的技術壁壘

穩懋不僅是代工，其在 HBT（異質接面雙極性電晶體） 與 pHEMT（增益型假性高電子移動率電晶體） 的製程經驗長達二十年。這種「黑盒子」式的工藝參數，是競爭對手難以短期追趕的護城河。

📡 📡 應用版圖：從手機 PA 到低軌衛星與 Wi-Fi 7 的全方位擴張

穩懋之所以能穩坐全球砷化鎵代工龍頭，關鍵在於其應用端不再僅僅依賴傳統的智慧型手機，而是成功建構了一個跨足「消費電子、低軌通訊、車用安全」的高壁壘版圖。

1. 智慧型手機：5G Advance 時代的 PA 量價齊揚

雖然市場普遍認為手機已進入飽和期，但對穩懋而言，**「規格升級」**帶來的產值成長遠比出貨量更為重要。

PA 數量翻倍： 傳統 4G 手機僅需約 3-5 顆 PA，而步入 5G 時代，單支手機需求量激增至 8-12 顆。隨著 2025 年 5G 手機向中低階市場滲透，穩懋的訂單基礎變得更加穩固。
Sub-6GHz 與毫米波： 隨著頻段越高，對砷化鎵製程的依賴度越強。穩懋的 HBT 技術在處理 5G 高頻訊號時，能維持極低的訊號耗損，這是矽基元件難以企及的物理界限。

2. Wi-Fi 7：2026 年最具爆發力的成長引擎

Wi-Fi 7 的商用化是 2025 年下半年營收的重要貢獻者。

技術門檻： Wi-Fi 7 引入了 4096-QAM 調變技術與 320MHz 頻寬，這要求射頻前端具備極高的線性度。
市佔領先： 穩懋在 Wi-Fi 7 專用的 pHEMT 製程上擁有極高良率。隨著全球企業級路由器與高端筆電全面換裝，這將成為穩懋 2026 年淡季中的關鍵支撐力。

3. 低軌衛星（LEO）：開啟化合物半導體的「大航海時代」

穩懋早已低調布局 SpaceX 與 Amazon等衛星鏈。

極端環境挑戰： 太空環境充滿輻射且溫差極大，砷化鎵具備天然的抗輻射特性。
地面接收站需求： 數以萬計的低軌衛星需要大量的地面接收站，每個接收站內部都含有大量的高功率 GaAs 放大器，這是一塊毛利極高且具備排他性的市場。

4. 車用 LiDAR 與 3D 感測

在自動駕駛領域，穩懋利用 VCSEL（垂直腔面發射激光器） 技術，切入車用 LiDAR 市場。比起傳統雷達，光學雷達能提供更高解析度的環境建模，是達成 Level 3 以上自駕的標準配備。

🏭 🏭 產能與毛利：解析「產能利用率」與「產品組合」的槓桿效應

在半導體產業中，投資人常陷入「產能利用率」的迷思，認為廠房沒開滿就是壞事。但穩懋 2025 年的表現徹底打破了這個邏輯。

1. 突破「6 成稼動率」的魔咒

2025 年第四季，穩懋的產能利用率僅維持在 60% 左右，但毛利率卻驚人地躍升至 31.8%。這背後反映的是極致的策略選擇：

選擇性接單： 當產能不滿時，穩懋優先過濾掉低毛利的低階手機 PA 訂單，將產能留給基礎建設與防禦性通訊器材。
折舊攤提的槓桿： 穩懋過去幾年在龜山廠區的大規模擴產，其折舊壓力在 2024 年達到高峰，2025 年開始隨營收回升，單位固定成本被有效分攤。

2. 產品組合的質變

下表展示了不同產品線對毛利率的貢獻結構（預估分析）：

產品類別	毛利區間	2025 營收佔比趨勢	對獲利貢獻度
基礎建設	45% - 55%	穩健提升	高 (主要利潤來源)
Wi-Fi 7 高端模組	35% - 45%	快速成長	中高 (成長動能)
5G 智慧型手機 PA	25% - 35%	維持高檔	中 (現金流來源)
低階 4G/IoT 應用	15% - 20%	持續調降	低

3. 2026 年毛利率防線：25% 的底氣在哪裡？

儘管公司預期 2026 Q1 毛利率會回檔至 25% 上下，但這仍是一個「轉骨成功」的指標。

效率優化： 透過 AI 自動化檢測系統，穩懋在 2025 年將生產週期縮短了約 10%，這直接降低了變動成本。
技術溢價： 由於穩懋具備從磊晶（Epi）到晶圓製造的整合能力（雖然主要代工，但具備強大研發配套），客戶往往願意支付溢價以換取更早的上市時間。

❄️ 六、2026 Q1 逆風分析：淡季效應下的策略性佈局

法說會對於 2026 第一季給出了較為保守的財測：

營收下滑 6%~9%
毛利率維持 25% 左右

🍂 為什麼首季下滑？

春節工作天數短： 這是台灣製造業的共同痛點。
客戶庫存回補告一段落： 經歷了 Q4 的強勁拉貨，Android 陣營在第一季進入新舊機種交替期。

🔍 這是一個「買點」還是「賣點」？

歷史經驗顯示，穩懋的股價通常領先營收反映。第一季的「淡季不淡」（相較於過去兩年的衰退，6-9% 的下滑屬於健康的季節性修正）反而是市場檢驗其「獲利地板」的好機會。

🌍 七、全球競爭格局：穩懋 vs. 宏捷科、全新與國際大廠

公司	核心優勢	2025 表現評估
穩懋 (3105)	全球規模最大、技術最廣（含光學、衛星）	獲利王，高端應用首選
宏捷科 (8086)	與中國設計公司關係深厚	受惠於中國國產替代，中階應用強勁
全新 (2455)	上游磊晶供應商	穩健增長，隨砷化鎵用量增加而獲利

穩懋的核心競爭力在於其 IDM 客戶（如 Broadcom） 的長期綁定，這類高端客戶對價格敏感度低，對品質穩定度要求極高。

💡 八、投資建議與結論：轉骨成功後的價值重塑

📝 綜合建議

長線看好者： 應關注 2026 下半年 Wi-Fi 7 的爆發。2025 的 EPS 4 元僅是起跳價。
短線交易者： 需觀察 Q1 財報公布後，毛利率是否能站穩 25%。若能站穩，代表公司獲利能力已徹底脫離低谷。

✅ 總結：轉骨成功，靜待春暖花開

穩懋 2025 年的表現證明了：「規模不是唯一，效率與技術才是核心」。從 EPS 1.81 元躍升至 4 元，穩懋已經完成了最艱難的庫存清理與成本優化。展望 2026，雖然首季有季節性逆風，但隨著通訊技術持續演進，這家砷化鎵龍頭的長線價值正在被市場重新定義。

專營台灣/日本/泰國/越南

工業地產/房地產買賣出租

物件眾多、無法即時刊登

請直接加LINE ID:803033

0981-681-379 曾先生告知需求

詠騰社群連結

官方Facebook粉專👉🏻https://www.facebook.com/www.yuteng.com.tw

官方IG👉🏻instagram.com/yuteng.tw?igsh=MXM5Y2Vib2J4NDEzcw==

官方Tiktok👉🏻tiktok.com/@yutengtw

官方Youtube👉🏻https://www.youtube.com/channel/UCuJkPV3xU7YNnFJV9c_yrXQ