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🚲 從 E-bike 到歐美復甦！自行車雙雄 2026 營運指南，三年寒冬結束了！

作者：小編於 2026-02-04

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2026 年初台股波動劇烈，人氣電子族群如記憶體大幅震盪，帶動資金尋求低基期、高防禦性標的。摩根士丹利（大摩）證券在此關鍵時刻升評自行車雙雄——巨大（9921）與美利達（9914）至「優於大盤」，推測合理股價均為 120 元。大摩指出，自行車產業在經歷長達三年的下行循環後，需求已出現落底跡象。其中歐洲市場正處於復甦早期階段，美國市場接近谷底，中國市場則在築底過程中，預期整體產業將在 2026 下半年恢復年增。

目前巨大與美利達的本益比僅約 13 至 15 倍，遠低於上波循環的 20 倍水平。此外，外資持股水位目前僅約 26%，相較歷史高峰 50% 以上具備極大的回補空間。隨著歐美市場庫存去化結束，加上股價通常領先基本面 1 到 2 個季度反應，上半年即為戰術性布局的黃金窗口。對於面對農曆 11 天長假、追求避險與轉機的投資人而言，自行車雙雄已成為 2026 年不容忽視的避風港與成長黑馬。

🚲 從 E-bike 到歐美復甦！自行車雙雄 2026 營運指南，三年寒冬結束了！

📋 本文目錄導覽

引言：避開電子震盪——為何現在是布局自行車的最佳窗口？
📌 產業動態解析：歷經三年寒冬，歐洲市場領頭復甦
📊 供應鏈數據透視：巨大 vs. 美利達 2026 營運指標對照
💰 評價面吸引力：低本益比與外資持股水位分析
📈 股價領先性：解密「產業正式回溫前股價先啟動」的邏輯
🗺️ 全球市場佈局：歐美復甦與中國築底的現況觀察
🛠️ 投資配置建議：農曆年前的低基期選股策略
✅ 結論：自行車雙雄重回三位數，重啟成長新周期

🌐 引言：避開電子震盪——為何現在是布局自行車的最佳窗口？

在 2026 年第一季的市場環境下，投資人正面臨兩大考驗：第一是長假效應，長達 11 天的零交易日讓短線投機資金縮手；第二是獲利了結壓力，許多在記憶體與伺服器族群獲利豐厚的資金，正尋求低基期的轉機股進行重新配置。

年初，台股在經歷一波由 AI 與半導體領軍的強勁漲勢後，市場波動加劇。特別是人氣指標記憶體族群在 2 月 3 日出現大規模「上沖下洗」震盪，令投資人風險意識攀升。面對即將到來的 11 天農曆長假，尋求「營運見曙光、評價處低檔」的防禦性標的成為法人共識。

摩根士丹利（大摩）證券在此關鍵時刻釋出重磅報告，正式將**自行車雙雄——巨大（9921）與美利達（9914）**升評至「優於大盤」，並將推測合理股價均設為 120 元。這標誌著歷經三年景氣下行循環後，全球自行車產業正式進入「上行循環初期」。

分析師指出，自行車族群過去三年股價表現明顯遜於大盤，籌碼面乾淨且外資持股處於十年低位。隨着歐洲市場通路庫存去化結束，需求落底跡象已十分明確，上半年即為戰術性布局的黃金窗口。

📌 產業動態解析：歷經三年寒冬，歐洲市場領頭復甦

自行車產業自 2022 年底以來進入嚴峻的庫存調整期。然而，根據 2026 年初的最新追蹤：

歐洲市場： 正處於復甦循環的「早期階段」。由於電動輔助自行車（E-bike）需求回穩，加上通膨降溫帶動消費力，歐洲營收已停止下滑。
美國市場： 已接近谷底，雖然回升動能較緩慢，但惡性降價清庫存的階段已宣告結束。
中國市場： 仍在築底過程中，但隨著戶外運動風氣興盛，高階運動車款的需求具備成長潛力。

📊 供應鏈數據透視：巨大 vs. 美利達 2026 營運指標對照

比較項目	巨大 (Giant - 9921)	美利達 (Merida - 9914)	產業洞察
大摩評等	優於大盤	優於大盤	法人全面轉多
推測合理目標價	120 元	120 元	回歸三位數大關
2026 預估本益比	15.2 倍	13 倍	遠低於歷史平均 (19-21倍)
歐美營收占比	約 50%	約 60%	美利達對歐美復甦敏感度較高
外資持股水位	26.89% (歷史低檔)	26.7% (歷史低檔)	籌碼面具備極大回補空間
營運拐點預期	下半年恢復年增	下半年恢復年增	上半年為提前布局期

💰 評價面吸引力：低本益比與外資持股水位分析

大摩報告中強調了目前「估值極度委屈」的現況。回顧 2020-2022 年的上行循環，巨大與美利達的本益比分別落在 19 倍與 21 倍。對比目前僅 13-15 倍 的評價，具備極高的安全邊際。

更重要的是，外資持股比例目前均在 27% 左右徘徊，相比於 2015-2017 年的高峰（曾一度突破 50%），目前的持股比重顯示國際法人對自行車族群的預期仍處於冰點。根據「買在無人問津時」的投資原理，這種籌碼結構一旦觸發買盤，彈升力道將相當驚人。

📈 股價領先性：解密「產業正式回溫前股價先啟動」的邏輯

自行車族群的股價慣性具備明顯的「預期心理」。歷史經驗顯示，股價往往會在營收年增率正式轉正前的 1 到 2 個季度 先行反應。

上半年： 營收雖然可能仍呈現年減（受高基期影響），但下滑幅度收斂即是利多。
下半年： 隨著通路新車款上市與比較基期降低，營收將正式恢復年成長。
大摩認為，投資人不應等到下半年營收報喜時才追價，而應在目前產業「見到曙光」的階段進行左側布局。

🗺️ 全球市場佈局：歐美復甦與中國築底的現況觀察

🇪🇺 歐洲 (上行初期)： 歐洲政府對自行車友善的補貼政策未變，加上健康環保趨勢，使得中高階車款去化速度優於預期。
🇺🇸 美國 (落底接近)： 美國市場對於價格敏感度較高，隨著降息預期發酵，消費分期壓力減輕，運動休閒型車款需求有望回溫。
🇨🇳 中國 (持續築底)： 中國雖然面臨消費下行壓力，但「精準消費」興起，美利達與巨大深耕的中高階自有品牌，在當地依然具備品牌信仰與抗跌性。

🛠️ 投資配置建議：農曆年前的低基期選股策略

對於想在農曆年前尋求避風港的投資人，建議如下：

控制電子比重： 記憶體等族群近期波動劇烈，適度將部分資金轉向基期較低的非電族群（如自行車）。
鎖定龍頭標的： 巨大與美利達具備全球通路優勢與強大研發力，是產業復甦時的首選。
分批布局： 利用上半年營收年減的最後利空階段，分批建立基本持股，目標看好下半年營收轉正帶動的估值修復。

✅ 結論：自行車雙雄重回三位數，重啟成長新周期

總結來說，2026 年是自行車產業「重獲新生」的一年。從大摩的升評可以看出，法人資金正從過熱的 AI 電子股流向具備轉機特質的傳產龍頭。

美利達與巨大目前兼具「低基期、低持股、低評價」的三低優勢。隨著歐洲市場復甦與通路去化收尾，雙雄股價回到 120 元的預估價位，將只是這波長線翻轉週期的起點。

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