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榮昌（3684）近期法說會指出，公司2023至2026年營運可望持續兩位數成長，核心動能來自智能感測線材與次系統/無線準系統兩大產品線。智能感測線材應用於工業 IoT、智慧製造及 Robot/Cobot，門檻高、訂單量已超過營收規模，強化競爭優勢；次系統與無線準系統聚焦美國基礎建設專案，包括鐵路與電網，專案落地穩定營收。未來五年，公司將透過產品升級、模組化、國際合作及供應鏈優化，持續擴大市場占有率，提升毛利率與技術壁壘。財務預測顯示，2026F 營收可望達250億元，智能感測線材占比27%，次系統占比36%，雙引擎策略支撐長期穩健增長，具高投資價值。

🚀榮昌高頻線材與智能感測線材崛起，全球市場拓展前景亮眼

📑 目錄

1. 📌 引言與公司概況

2. 📊 營收結構與產品線分析

3. 🌏 全球市場布局與政策影響

4. ⚡ 智能感測線材市場潛力

5. 🛰 次系統與無線準系統專案解析

6. 🔬 技術門檻、研發與競爭優勢

7. 📝 觀點與策略建議

8. 📈 財務表現與五年展望

9. 💡 結論與投資啟示

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📌 引言與公司概況

榮昌（3684）近期法說會中指出，2025 年營運可望優於去年，維持兩位數成長，2026 年預期在此基礎上再增長兩位數百分比。公司董事長明確表示，目前訂單量已超過營收規模，尤其是 智能感測線材與次系統/無線準系統兩大產品線，將是明年業績主要驅動力。

隨著 AI 運算能力與影像處理技術普及，工業 IoT 與智慧製造對高精度感測器的需求快速增長，Robot 與 Cobot 的應用尤其明顯。榮昌利用整合感測器、電路與軟體調校的技術優勢，確保產品門檻高、競爭力穩固，並與國際領導廠商合作，加速技術落地。

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📊 營收結構與產品線分析

榮昌產品線分為四大類，前三季營收占比如下表：

🔹 分析：

• 智能感測線材與次系統/無線準系統為主要增長來源

• 高頻線材與天線系統保持穩定市場需求

• 高門檻產品維持毛利率及市場競爭力

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🌏 全球市場布局與政策影響

榮昌全球市場分布及政策影響：

🔹 觀察：

• 美洲市場為主要營收來源，穩定且政策利好

• 亞太市場潛力大，尤其中國智慧製造市場快速增長

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⚡ 智能感測線材市場潛力

🔹 需求驅動因素

1. 工業 IoT 與智慧製造加速推廣

2. Robot 與 Cobot 應用快速成長

3. 技術門檻高，競爭者難以快速模仿

🔹 技術優勢與應用案例

• 整合感測器、電路與軟體調校的一體化方案

• AI 與影像處理應用提升產線自動化與精度

• 在中國與美洲市場已有多個 Robot/Cobot 導入案例

🔹 成長潛力分析

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🛰 次系統與無線準系統專案解析

🔹 主要應用場景

• 美國鐵路及電網基礎建設專案

• 戶外無線準系統 FATP 專案

• 專案導向確保訂單穩定

🔹 技術與競爭優勢

• 高門檻產品，與大型基礎建設專案綁定

• 長期合作提升客戶黏性

• 技術整合能力確保市場優勢

🔹 成長潛力與未來展望

• 專案進度將持續支撐營收增長

• 技術門檻高，競爭者難以進入

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🔬 技術門檻、研發與競爭優勢

• 智能感測線材整合感測器、軟硬體，技術門檻高

• 次系統/準系統專案導向，維持高附加值

• 高頻線材與天線系統穩定，市場成熟，毛利穩定

🔹 觀察：

• 技術門檻高產品確保公司長期競爭力

• AI/IoT 應用推進，帶動智能感測線材需求

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📝 觀點與策略建議

1. 加速智能感測線材產品升級與模組化
   智能感測線材是榮昌未來營收增長的核心動能。建議公司持續投資研發，開發更高精度、更小型化及低功耗的感測線材，並將產品模組化，使客戶可依需求快速組裝或整合到其工業 IoT 系統中。模組化不僅可縮短專案導入時間，也能降低維護成本，提高客戶黏性。此外，可針對不同產業（如智慧製造、智慧建築、醫療設備等）設計專用模組，開拓多元應用場景，增加市場滲透率。

2. 擴大基礎建設專案布局，提高市場占有率
   次系統與無線準系統主要應用於美國基礎建設，包括鐵路、電網及戶外無線通信專案。建議榮昌加強與大型基建承包商及公共單位的合作，主動參與規劃階段，提高專案承包比率。透過長期專案合作，不僅能穩定營收，也可提高公司在專案招標中的市場占有率，形成長期競爭優勢。

3. 與國際廠商合作，提升品牌影響力與技術優勢
   榮昌應積極與國際領先廠商進行技術合作，特別是在高頻線材、智能感測及 AI 應用方面。合作不僅能引進先進技術，縮短研發周期，也能透過聯名或合作專案提升品牌知名度。國際合作還能拓展海外市場，尤其是美洲與歐洲市場，增加出口比例，分散單一市場風險。

4. 優化供應鏈與生產效率，降低成本
   面對訂單持續增加，榮昌應強化供應鏈管理，確保關鍵原物料穩定供應。同時，透過自動化生產、精益管理與跨部門協作，提高生產效率與良率，降低生產成本。建議建立多地供應鏈策略，減少單一地區風險，並配合市場需求調整生產排程，以提升整體營運彈性。

5. 投資研發與人才培育
   公司應持續加大研發投入，不僅針對現有產品線，也要探索新型感測技術、無線傳輸系統及智慧模組解決方案。同時，培養跨領域研發人才，從硬體設計、軟體開發到系統整合，打造完整的技術生態系統，保持技術領先。

6. 擴大智慧製造與 AI 應用落地
   隨著工業 AI 與智慧製造需求快速增長，榮昌可提供完整的感測器整合解決方案，協助企業提升自動化與生產效率，並結合 Robot、Cobot 技術，提供高附加值產品與服務，創造長期收益。

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📈 財務表現與五年展望

🔹 延伸觀察：

• 智能感測線材與次系統/無線準系統雙引擎持續推動營收增長

• 五年內營收維持兩位數成長，反映公司在技術創新與專案布局上取得明顯成果

• 海外市場及高附加值產品線穩定增長，提升整體毛利率與獲利能力

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💡 結論與投資啟示

1. 營運穩健：榮昌 2026 年預期營運穩健成長，智能感測線材與次系統/無線準系統為主要驅動力。

2. 技術門檻高：公司核心技術整合度高，競爭者難以快速模仿，保持市場優勢。

3. 市場拓展：國際市場特別是美洲及中國市場增長潛力大，長期布局將帶來穩定收益。

4. 投資價值高：兩大產品線雙引擎策略、技術壁壘與專案導向模式，使公司具有長期投資價值。

5. 策略建議：建議投資者關注公司研發投入、模組化產品進度、專案落地及海外市場拓展情況，這些將是營收持續增長的重要指標。

🔹 延伸觀察：

• 智能感測與無線準系統專案進入成熟期後，毛利率及長期收益可望穩定提升

• 技術創新、模組化產品與國際合作將成為榮昌未來三至五年核心競爭力

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